359
來源 |?美股研究社
XCHG需要加強其業(yè)務(wù)，并證明它可以成為該領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者。
美東時間10月17日，XCHG Limited智能充電有限公司（以下簡稱“智能充電”）股價上漲超10%，最終以19.15美元收盤。上市以來，智能充電公司的股價較發(fā)行價7.25美元超164%。
此前，公司在9月10日以每股6.2美元公開募股，扣除各項費用后，實際募資約為1430萬美元。如果承銷商全額行使額外購買權(quán)，募資總額將增至1710萬美元。
根據(jù)招股書介紹，其募集資金主要用于在德克薩斯州建設(shè)新制造設(shè)施、開發(fā)能源管理和電池管理技術(shù)、擴大全球市場以及增強運營資金。
事實上，IPO看起來相當溫和，至少從該公司預(yù)計市值不到1億美元來看是這樣。但在該公司穩(wěn)健的前景和相對強大的承銷團隊（包括德意志銀行以及專注于中國的巨頭華泰證券和老虎證券）的推動下，融資總有可能出現(xiàn)意外的上漲。
XCHG的電動汽車(EV)充電器是全球儲能解決方案市場的一部分，根據(jù)本月早些時候提交的IPO招股說明書中的第三方市場數(shù)據(jù)，預(yù)計到2026年該市場價值將達到900億美元。使用直流(DC)的快速充電器市場增長最快，需求每年增長約33%，從2021年的4.0 TWh增長到2030年的52.0 TWh。XCHG是歐洲第二大直流快速充電器銷售商。招股說明書稱，市場分散且競爭激烈。
那么，同樣使用XCharge這個名稱的XCHG的競爭對手到底是誰？美國巨頭特斯拉(TSLA)是最大的汽車巨頭之一，擁有世界領(lǐng)先的全球網(wǎng)絡(luò)，擁有50,000多個“超級充電站”。據(jù)EV雜志報道，第四大電動汽車充電器制造商是中國的NaaS Technology(NAAS)。其他主要充電站制造商包括EVgo(EVGO)和Blink Charging(BLNK)。
Blink Charging目前的市銷率(P/S)為1.72，而EVgo的市銷率略低，為1.56。根據(jù)今年的預(yù)計銷售額，大約1.6的類似市盈率將使XCHG的市場價值約為6000萬美元。
盡管XCHG號稱是全球領(lǐng)先者，但其實際銷量仍相當小。該公司的直流快速充電器銷量從2021年的807臺增加到2022年的1,934臺，增長了一倍多，去年前9個月的銷量總計1,443臺。同時，它聲稱自近十年前成立以來，已在全球銷售了超過40,000個充電器。
同樣，XCHG的收入盡管正在快速增長，但仍然相當有限。去年前9個月，這一數(shù)字從去年同期的1,920萬美元增長了46%，達到2,800萬美元。其毛利率也從2021年的35.2%穩(wěn)步提高至去年前9個月的44.2%。但同期其運營費用增加了兩倍，從630萬美元增至1,840萬美元，這主要是由于首次公開募股前750萬美元的股票薪酬。最重要的是，該公司在2023年前9個月陷入虧損，凈虧損670萬美元，扭轉(zhuǎn)了上年同期70萬美元的凈利潤。
XCHG的產(chǎn)品線包括最大輸出功率為200千瓦的智能直流充電器C6EU、最大輸出功率為400千瓦的C7超快速充電器以及輸出功率為210千瓦的新型凈零系列。相比之下，特斯拉的超級充電站的輸出功率為250 kW。XCHG凈零系列的一個差異化因素是其能夠?qū)⒍嘤嚯娏Ψ祷仉娋W(wǎng)，這一因素可以通過降低運營成本來吸引買家。
走出特斯拉
XCHG由前特斯拉項目經(jīng)理侯逸飛和丁銳于2015年成立，他們最初將目光投向了通過一系列政府激勵措施積極推廣新能源汽車（NEV）的中國本土市場。
兩人看到了充電站的機會，2009年左右中國新能源汽車熱潮開始時，充電站非常缺乏。侯在特斯拉任職期間負責(zé)特斯拉的公共充電站。他在公司工作了一年多后就離開了，因為他認為他和丁可以通過在硬件中添加基于云的管理軟件來改進這些充電器。丁也在特斯拉工作了相對較短的不到兩年的時間。
兩家公司開始為能源和交通行業(yè)的客戶提供車隊或服務(wù)站的套餐，其中包括中國最大的電網(wǎng)運營商國家電網(wǎng)公司。截至2018年，他們已在中國供應(yīng)了20,000個充電站，其中大部分位于北京和深圳。相比之下，根據(jù)獨立數(shù)據(jù)，截至2017年底，中國共有32.1萬個公共充電樁。
該公司在漢堡開設(shè)了辦事處，開始探索最近也蓬勃發(fā)展的歐洲市場。與中國一樣，歐洲業(yè)務(wù)也有政府的大力支持，最近其收入超過了中國。其在歐洲的支持者包括殼牌風(fēng)險投資公司（Shell Ventures），該公司參與了2021年和2023年的B輪和C輪融資。其歐洲收入同比增長120%，至2022年達到1820萬美元，而來自中國的收入僅為420萬美元，而來自中國的收入僅為690萬美元。來自其他國家。
那么，我們應(yīng)該從這個列表中期待什么？Seeking Alpha分析師多諾萬·瓊斯(Donovan Jones)對該公司的收入增長放緩、經(jīng)營業(yè)績參差不齊以及其凈零系列產(chǎn)品盡管有能力將未使用的電力返回電網(wǎng)的能力大體上未經(jīng)證實表示了不滿。但如果充電站運營商喜歡其降低成本的能力，凈零系列也可能會改變游戲規(guī)則，因為XCHG是少數(shù)生產(chǎn)此類“電池到電網(wǎng)”充電器的公司之一。
2023年，XCHG表示將利用最新一輪融資的資金在美國為Net Zero系列建造一座充電器工廠，該系列產(chǎn)品于去年8月在德克薩斯州推出。在招股說明書中，該公司表示將使用IPO收益的另外50%用于投資德克薩斯工廠，其中20%將用于研發(fā)，20%用于全球市場擴張，10%用于營運資金。
XCHG至少表現(xiàn)出了先見之明，首先關(guān)注發(fā)展較快的歐洲市場，而不是發(fā)展較慢的美國市場。2021年歐洲安裝的充電器數(shù)量為45,000臺，而北美為23,100臺。招股說明書顯示，2022年至2026年間，歐洲的這一數(shù)字預(yù)計每年增長83.6%，略高于北美81.5%的預(yù)測。這意味著到2026年，歐洲充電器的安裝量將達到910,000個，遠高于北美的544,200個。
因此，對于任何能夠開發(fā)出流行充電器來為下一代新能源汽車提供動力的人來說，市場顯然擁有巨大的潛力?，F(xiàn)在，XCHG只需要加強其業(yè)務(wù)，并證明它可以成為該領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者。
