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David Kostin的名單看空的是銷售過于依賴中國的公司，其中絕大部分（75%）都是半導(dǎo)體公司。上一篇我們已經(jīng)講到，這些電子類公司之所以出現(xiàn)銷售大部分依賴中國和亞太的原因在于現(xiàn)在全球電子制造業(yè)的重心在中國和亞太，中國的經(jīng)濟走向當(dāng)然會影響到這些公司，但是它們的榮枯更與全球整個電子制造業(yè)的大環(huán)境直接相關(guān)，接下來我們將分類分析這份名單中的這些電子類公司未來的走勢如何，有哪些因素是真正左右這些公司未來的發(fā)展，今天先來看名單中的三家半導(dǎo)體設(shè)備公司：應(yīng)用材料（Applied Materials）、Lam-Rearsch、KLA-Tencor
數(shù)據(jù)不太好，罪魁禍?zhǔn)资怯⑻貭枺?/strong>
根據(jù)SEMI的數(shù)據(jù)，2015年北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商訂單出貨比（Book-to-Bill Ratio )連續(xù)三個月下降，其中5月和6月訂單出貨比值均低于1，表明半導(dǎo)體市場已經(jīng)進入景氣衰退期，至少對于北美半導(dǎo)體設(shè)備廠商來說是這樣的。
Book-to-Bill體現(xiàn)半導(dǎo)體市場景氣程度的一個指標(biāo)
其實對此負有直接責(zé)任的公司也在這個名單中，那就是英特爾。根據(jù)SC IQ的數(shù)據(jù)，2015年支出預(yù)算前十大的半導(dǎo)體廠商里面，只有英特爾是同比下降的，而且下降幅度高達14%，英特爾2015年支出預(yù)算為87億美元，為五年以來的最低點。由此被臺積電超越，在支出預(yù)算上只排到了第三位。
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英特爾把支出預(yù)算從原來的105億美元，下調(diào)到87億美元
當(dāng)然英特爾也有苦難言。英特爾在手機這個全球半導(dǎo)體第一大應(yīng)用市場只能打醬油，PC市場面臨衰退，新工藝發(fā)展又遭遇到困難，代工業(yè)務(wù)形同虛設(shè)，這個時候確實沒有理由增加支出大干快上。
北美市場近三個月訂單出貨比連續(xù)下降，英特爾或應(yīng)付最大責(zé)任
（注：表格中數(shù)據(jù)單位為百萬美元，數(shù)據(jù)來源于SEMI）
事實上作為全球半導(dǎo)體設(shè)備的領(lǐng)頭羊應(yīng)用材料的股價走勢與全球最大的半導(dǎo)體公司英特爾一直以來都是亦步亦趨，形影相依。
英特爾（藍色）與應(yīng)用材料（紫色）一榮俱榮，一損俱損
由于英特爾錯過了移動計算時代，近幾年英特爾的增長遠遜于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的平均增長率，所以雖然半導(dǎo)體設(shè)備廠商受英特爾縮減開支影響很大，但是整個半導(dǎo)體市場并非如英特爾預(yù)期的那么悲觀。
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擴充產(chǎn)能還是維持現(xiàn)狀，晶圓廠面臨艱難抉擇
雖然SEMI給出的半導(dǎo)體設(shè)備廠商數(shù)據(jù)不太理想，但是另外一個數(shù)據(jù)則顯示沒有必要匆忙做出半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入不景氣周期的結(jié)論。同樣來自SEMI的數(shù)據(jù)，2015第二季度全球硅晶圓出貨面積環(huán)比增長2.5%，繼第一季度出貨2637百萬平方英寸（million square inches， 簡稱MSI）創(chuàng)紀(jì)錄以后，第二季度再創(chuàng)歷史新高，而2015年上半年總出貨面積較去年同期增長7.8%。
可見智能手機增速放緩對于半導(dǎo)體的影響并不是特別大，何況幾年前開始，電子產(chǎn)業(yè)鏈就已經(jīng)在培養(yǎng)一只叫做物聯(lián)網(wǎng)的怪獸，物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的出貨量預(yù)期一般如下圖所示。如果物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展得比較順利的話，并不需要擔(dān)心智能手機市場飽和以后的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。
這是目前非常流行的將來互聯(lián)設(shè)備安裝量的一個預(yù)估圖，
但估計沒有幾個半導(dǎo)體廠商真按這個預(yù)估來準(zhǔn)備產(chǎn)能，
半導(dǎo)體設(shè)備廠商肯定想對半導(dǎo)體廠商這樣說：預(yù)測還是要有的，萬一實現(xiàn)了呢？
當(dāng)然現(xiàn)在需要半導(dǎo)體企業(yè)考慮的問題是，物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)中用到的芯片多采用舊制程就可以滿足，因此導(dǎo)致了全球8寸晶圓廠的產(chǎn)能過于緊張。晶圓廠對這種狀況完全可以接受，利用折舊多年或者已經(jīng)完成折舊的產(chǎn)線來生產(chǎn)產(chǎn)品何樂而不為，即使舊產(chǎn)線有根據(jù)新需求改造升級的需要，也只要很小的投入，這是設(shè)備廠商不希望看到的局面。
不過設(shè)備廠商也不需要過于擔(dān)心，自從2010年以后，主要晶圓代工廠的產(chǎn)能利用率已經(jīng)非常高，當(dāng)物聯(lián)網(wǎng)對于芯片的需求全球所有產(chǎn)能都滿足不了時，半導(dǎo)體廠商自然會去擴充產(chǎn)能。英特爾雖然削減了支出，但是軍備競賽并未因此停止。包括三星和臺積電在內(nèi)的其他半導(dǎo)體大廠，在支出方面依然十分闊氣。
2010年以后，晶圓廠的產(chǎn)能利用率處于高水平運行
（注：臺積電的數(shù)據(jù)為估測數(shù)據(jù)，所以會出現(xiàn)產(chǎn)能利用率超過100%的結(jié)果，數(shù)據(jù)來源于SC IQ）
半導(dǎo)體設(shè)備廠商未來的新增長點在中國
亞太地區(qū)銷售額占這三家總營收的比例非常高，均超過了65%。出現(xiàn)這種狀況不足為奇，韓國、日本、中國臺灣和中國大陸都有大量的半導(dǎo)體制造、設(shè)計和封測公司，從下圖可以看出2014年全球超過70%的半導(dǎo)體制造設(shè)備被亞太地區(qū)買走。
不過與David Kostin的看法相反，我認為這三家半導(dǎo)體設(shè)備廠商現(xiàn)在對中國的依賴程度不是太高，而是太低，未來半導(dǎo)體設(shè)備廠商的新增長點主要在中國市場。
為什么這么說？還是因為中國集成電路的自給程度太低，因此《國家集成電路發(fā)展推進綱要》明確強調(diào)重點發(fā)展集成電路制造業(yè)。據(jù)中國半導(dǎo)體協(xié)會集成電路設(shè)計分會理事長魏少軍介紹，中國現(xiàn)有12英寸產(chǎn)能只占世界產(chǎn)能的2%左右，如果芯片自用（約為800億美元左右）的一半由中國來生產(chǎn)，那么現(xiàn)在12寸廠產(chǎn)能缺口也在80萬片每月。這么大的產(chǎn)能缺口，對于半導(dǎo)體設(shè)備廠商來說就是巨大的機會，對這三家廠商來說，綁定了中國，才是綁定了未來。
除了半導(dǎo)體設(shè)備廠商，其他半導(dǎo)體廠商又受哪些因素影響？他們對于高盛的預(yù)測是怎樣的反應(yīng)，稍后請看解讀高盛做空名單之三。
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系列之一：這是做空中國還是做空整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)？
