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高盛看空名單中有兩家主營是存儲業(yè)務(wù)的公司，分別是美光（Micron）和Sandisk，這兩家也是這份名單中今年以來跌得最狠的兩個，美光昨天收盤價與2014年底的最高點相比已經(jīng)跌去了50%，Sandisk也跌了44%。究竟是什么原因?qū)е铝诉@兩家公司的暴跌？現(xiàn)在哪個地區(qū)對這兩個公司影響更大，中國還是韓國？面對三星和海力士咄咄逼人的風(fēng)頭，美光又該如何應(yīng)對呢？
跌得狠是因為之前漲太多了
美光主營是DRAM存儲器和NAND型閃存，以及營收占比很小的NOR型閃存。Sandisk主營是閃存模組， 由于和東芝關(guān)系密切，雙方聯(lián)合投資閃存芯片，所以Sandisk閃存模組中采用的芯片基本上都采用東芝的閃存芯片。
2013年和2014年半導(dǎo)體行業(yè)里面最風(fēng)光的就是做存儲器的公司。2013年美光營收同比暴增109.2%，在全球半導(dǎo)體的排名從第十名一躍成為第四名，東芝也增長了11.9%。得益于不斷增長的存儲器需求與堅挺的價格，2014年美光同比仍然增長18%以上。良好的業(yè)績受到了市場的追捧，2014年底美光股價達到頂峰，最高點股價已經(jīng)是2013年初的4.75倍。Sandisk雖然沒有這么夸張，但是2014年高點股價相比2013年初也實現(xiàn)了翻番。
美光（藍）與Sandisk（紅）現(xiàn)在跌得多是因為之前漲得多，綠色為標普500指數(shù)
PC市場的衰退以及智能手機增長放緩導(dǎo)致存儲器價格面臨壓力，根據(jù)TrendForce的數(shù)據(jù)，2015年第二季度全球DRAM存儲器營收環(huán)比下降4.8%。市場對與存儲器的需求仍然在增長，營收下降是因為DRAM價格環(huán)比下降了約10%。不過TrendForce聲稱因為采用了更先進的制程，所以三家的毛利率并未受到大的影響，2015年美光第三季度（第三季度指的是2015財年，于6月4日公布）季報顯示， 第三季度營收同比僅下降3%，2015財年前三季度營收相比去年同期增長3%以上。
所以單從營收來看，美光表現(xiàn)得并不是太糟糕，那么市場為何極度看空美光呢？
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DRAM市場已成三國演義，但是美光有掉隊的風(fēng)險
DRAM存儲器已經(jīng)成為三國演義，三星、海力士和美光的份額加起來超過了90%，其余廠家只能在剩下不到10%的市場份額里面去撈一點殘羹冷炙。其中三星的老大地位無人撼動，獨占40%以上的市場份額，海力士和美光的市場份額相差無幾，但是現(xiàn)在美光有被甩開的趨勢。
美光環(huán)比衰退最多，更可怕的是投入跟不上，在存儲器競爭中會越來越被動
數(shù)據(jù)來源于DRAMeXchange
雖然過去兩年美光增速很快，但是海力士后勁更足。根據(jù)IC Insights的數(shù)據(jù)，海力士延續(xù)這幾年強勁攀升的勢頭，在2015年第一季度取代美光，進入前五大半導(dǎo)體之列。從資本支出的角度來看，美光也落后海力士不少，美光2015年支出預(yù)算為38億美元，而海力士則達到了51億美元。我們知道存儲器是個拼力氣、拼老本的市場，所有廠商都必須靠增加資本支出不斷地向新工藝轉(zhuǎn)移，從而擴充產(chǎn)能和降低成本，一旦被競爭對手拉開代差，那么最終淪為陪太子讀書的角色是注定的。
存儲器是拼硬實力的行業(yè)
數(shù)據(jù)來源于SC IQ
現(xiàn)在三星20nm制程的DRAM已經(jīng)非常穩(wěn)定，整個產(chǎn)能向20nm遷移也很順利，領(lǐng)先競爭對手至少6個月到一年。海力士的21nm制程和美光的20nm制程都要到2016年才能量產(chǎn)，目前美光制程是30nm，與三星的20nm和海力士的25nm相比，競爭上吃虧太多。從DRAM業(yè)務(wù)的營運利潤來看，三星2015年第二季度高達48%，海力士也有37%，但是美光只有21%。
如此看來，美光的前景確實不太妙。
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美光的變招：與中國聯(lián)合，3D Xpoint
正是由于前途暗淡，2015年7月爆出消息，紫光集團欲以230億美元的價格收購美光。老實講我對這樁交易的前景不看好，即使紫光集團出得起這個錢，甚至更多，美國政府批準這樁交易的可能性極低，但是這并不意味著美光不可以和中國企業(yè)進行合作。
據(jù)TrendForce的報告，武漢新芯被中國政府選為存儲芯片產(chǎn)業(yè)的首要重點區(qū)域，未來武漢新芯將募集約240億美元打造中國的存儲器芯片產(chǎn)業(yè)基地。
對于美光來說，與紫光的聯(lián)姻也許走不通，但是與武漢新芯展開合作或許是不被韓國雙雄甩開的唯一機會。只要能與武漢新芯達成合作，美光所需要的資金和市場都有了，中美聯(lián)合或是阻擋韓流統(tǒng)治全球的最后機會。
當然對于美國投資者來說，近期最現(xiàn)實的是密切關(guān)注美光在7月底宣布推出的3D Xpoint技術(shù)推進狀況如何，3D Xpoint是由英特爾和美光共同推出的新型非易失性存儲器技術(shù)，宣稱比傳統(tǒng)的NAND閃存速度快1000倍，使用壽命延長了1000倍，存儲密度也是傳統(tǒng)閃存的10倍以上。
3D Xpoint能夠改變存儲器格局嗎？
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不過就在3D Xpoint技術(shù)宣布后不久，三星于8月11日宣布正式量產(chǎn)首款可應(yīng)用于固態(tài)硬盤的48層3bit MLC 3D V-NAND閃存芯片，對于美光來說，這個盛夏寒氣依然逼人。
想要改變現(xiàn)在的存儲器格局，要先問問三星是否答應(yīng)，三星在閃存上也是老大
數(shù)據(jù)來源于DRAMeXchange
一家美國射頻IC公司的銷售額有80%以上是銷往中國，整個亞太地區(qū)的銷售額甚至占了其營收的95%，這是為什么？跟隨智能手機風(fēng)潮而起舞的射頻IC公司，當潮退以后會裸泳嗎？ 請看解讀高盛做空名單（四）
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系列之一：這是做空中國還是做空整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)？
系列之二：半導(dǎo)體設(shè)備，不賣亞太打算賣到哪里去？
