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柔性屏幕技術(shù)早在10年前，就被認為是未來的革命性技術(shù)，卻到20年后才開始重視并流行，最本質(zhì)的原因就在于技術(shù)難度太高。
柔宇科技從遞交到撤回IPO申請
2020年6月，柔宇科技的全程由“深圳市柔宇科技有限公司”變更為“深圳市柔宇科技股份有限公司”，注冊資本自1.2億元增至3.6億元。
股份制改造的完成，也被認為是柔宇科技沖擊A股的一個信號。2020年8月初，深圳證監(jiān)局公布柔宇科技接受上市輔導的備案信息。
2020年11月，柔宇科技擱置了美國上市計劃，轉(zhuǎn)而尋求在上?？苿?chuàng)板首次公開募股(IPO)，籌資最高120億元人民幣（18億美元），計劃最快12月提交上市申請。
柔宇科技于2020年最后一天遞交招股書，計劃募資144億元，整體估值577億元。
柔宇科技本次IPO擬募集資金以用于柔性前沿技術(shù)研發(fā)、柔性技術(shù)的企業(yè)解決方案開發(fā)項目、柔性顯示基地升級擴增建設項目等。
柔宇科技其余前十大股東分別為：中信資本持股6.05%、魏鵬持股4.97%、深創(chuàng)投持股4.64%、余曉軍持股4.47%、深圳慧港持股4.06%、Jack and Fishcher持股3.79%、深圳松禾持股3.6%、西藏祥盛持股2.53%、楊樂宜持股2.17%。
2021年1月31日，中國證監(jiān)會公布了最新一批受理的科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板企業(yè)抽檢名單，柔宇和其余19家企業(yè)被抽中。
進入這個名單的企業(yè)過會難度加大，被抽中的企業(yè)，證監(jiān)會將派人去現(xiàn)場檢查，會非常嚴格。
2月10日上交所官網(wǎng)信息顯示，柔宇科技科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)變更為“終止”。
同時，上交所披露終止柔宇科技上市審核決定顯示，柔宇科技和保薦人中信證券在2月9日提交撤回上市申請文件的申請，上交所因此終止對其科創(chuàng)板上市審核。
而在柔宇科技提交招股書后，市場聲音可算是“毀譽參半”：一方面，柔宇科技的確具備相當?shù)难邪l(fā)實力，其柔性屏產(chǎn)品也走在行業(yè)前列；
另一方面，其欠佳的財務數(shù)據(jù)及產(chǎn)能利用率偏低、產(chǎn)品滯銷風險等問題也引發(fā)大量質(zhì)疑之聲。
憑“柔性屏幕”一路資本走紅
2012年，柔宇科技在“柔性屏幕”技術(shù)的光輝之下登上舞臺。
2014年柔宇科技以0.01mm厚度，1mm卷曲半徑打破了超薄彩色柔性顯示屏的世界紀錄。
2018年，柔宇科技旗下全球首條柔性顯示屏量產(chǎn)線在深圳投產(chǎn)。
同年11月，柔宇發(fā)布全球第一款可折疊柔性屏手機柔派（FlexPai）。
2020年3月柔宇發(fā)布的“第三代蟬翼全柔性屏”，宣稱可實現(xiàn)20萬次以上的超長折疊使用壽命，響應速度達到0.4ms。
無疑，以全自主知識體系為icon的柔宇的出現(xiàn)，不僅符合國內(nèi)大力發(fā)展“一芯一屏”的產(chǎn)業(yè)背景，也切中了投資國產(chǎn)化替代市場的機構(gòu)興趣。
有信息顯示，創(chuàng)立8年來，柔宇歷經(jīng)9輪融資，上市前估值高達60億美元，投資方不乏深創(chuàng)投、松禾資本、IDG、中信資本、基石資本、越秀產(chǎn)業(yè)基金、保利等知名機構(gòu)。
一路走來的柔宇科技股權(quán)融資卻炙手可熱，其在三年內(nèi)拿下29.5億元融資。柔宇科技前后經(jīng)歷過7輪增資，伴隨高頻率融資節(jié)奏，估值也不斷抬升。
目前柔宇科技的融資已經(jīng)進入F輪了，在它背后不乏來自各方享有盛名的投資機構(gòu)。
無論是從未來想象力上還是眼前的財務層面，柔宇科技或許需要更多的故事去證明自己。
但這似乎并不足以支撐其走到穿暖花開的時候，所以從這個維度來看，上市可能會是一個必選題。
并非表面上那般光鮮
根據(jù)招股說明書，柔宇科技主要產(chǎn)品尚處于商業(yè)化初期，銷售規(guī)模較小，商業(yè)化落地存在一定不確定性，公司存有多重風險。
該公司目前處于連續(xù)虧損狀態(tài)，2017年度—2020年上半年歸母凈利潤累計虧損近32億元，未來幾年內(nèi)能否盈利尚不確定，上市后亦可能面臨退市的風險。
另外，柔宇科技雖然擁有自主研發(fā)了超低溫非硅制程集成技術(shù)（ULT-NSSP）技術(shù)，并宣稱該技術(shù)采用非硅材料，繞開了硅材料固有的缺陷。
比起現(xiàn)在主流的低溫多晶硅（LTPS）技術(shù)在工藝流程上簡化、制程溫度更低，降低了柔性顯示屏的生產(chǎn)成本和產(chǎn)線投資門檻，且量產(chǎn)良品率和產(chǎn)品彎折可靠性大幅提升。
柔宇自稱其非主流技術(shù)路線具有獨特優(yōu)勢，但長期回避披露良率等核心指標，產(chǎn)品亦無規(guī)模應用場景。
然而根據(jù)其招股書上披露的數(shù)據(jù)，柔宇科技的類六代全柔性屏量產(chǎn)線在2018至2020年上半年的產(chǎn)能利用率分別為15.1%、31.2%和5.3%。
這意味著柔宇的產(chǎn)能在大多數(shù)時間處于閑置狀態(tài)，公司沒有拿到太多實際的生產(chǎn)訂單。
2017年-2019年，柔宇研發(fā)費用分別為1.60億元、4.88億元和5.86億元，其研發(fā)費用三倍于同期的營收，也就是說柔宇科技每賣出一塊錢的產(chǎn)品，就投入三塊錢做技術(shù)研發(fā)，這是導致其財務上虧損的直接原因。
對于擁有3000多項原創(chuàng)專利的柔宇來說，研發(fā)投入本不應被批評，畢竟產(chǎn)業(yè)媒體也曾批評國內(nèi)的科技企業(yè)常年研發(fā)投入不足，柔宇的問題或在于過早將資金投入到產(chǎn)能建設上。
然而根據(jù)招股書所透露的內(nèi)容來看，由于缺少訂單，柔宇科技全柔性顯示屏的設計產(chǎn)能高于實際產(chǎn)量，2020年1-6月，2.333萬張的設計產(chǎn)能，實際產(chǎn)量只有0.123萬張；
實際銷量也遠小于實際產(chǎn)量，大部分成為了存貨。2020年1-6月，全柔性顯示屏實際產(chǎn)量4.8563萬小片，銷量只有2.2136萬小片。
此外，柔宇科技毛利率較低，主要是生產(chǎn)成本過高，導致長期處于負毛利階段。難以支撐公司正常盈利，因此公司處于持續(xù)“燒錢”階段。
另外，該公司還存在營運資金不足及流動性風險、募集資金投資項目實施效果未達預期的風險。
此外，該公司即便上市，也存在累計未彌補虧損、持續(xù)虧損導致短期無法進行分紅甚至退市的風險。
B端和C端都難撐起柔宇科技的野心
柔宇科技采取的是to B和to C兩條腿走路的模式，主要提供企業(yè)解決方案，以及以FlexPai柔派系列折疊屏手機、智能手寫本柔記、頭戴顯示器等為代表的消費者產(chǎn)品。
在柔宇科技有限公司董事長劉自鴻看來，toB和toC齊頭并進，是最適合柔宇的商業(yè)模式。
這是柔宇的野心，卻也意味著更大的投入、更多的競品以及不確定性。
在C端，2020年9月，柔宇科技推出第二代折疊屏手機FlexPai2，官方稱采用第三代折疊屏技術(shù)，彎折次數(shù)達到180萬次。
柔宇天貓旗艦店數(shù)據(jù)顯示，柔宇FlexPai2手機的月成交量只有30筆，并沒有出現(xiàn)所謂的爆款現(xiàn)象，而Rowrite 2的月成交量相對手機較高，有164筆。
在B端，近年來，柔宇科技陸續(xù)將全柔性顯示屏、全柔性傳感技術(shù)滲透到智能移動設備、智能交通、運動時尚、智能家居等六大行業(yè)；合作企業(yè)包括空中客車、中國移動、LV、豐田、李寧等約500家，大有萬物萬聯(lián)之意。
然而柔宇科技沒有被廣泛接納。實際上，目前華為、小米、蘋果等手機巨頭均未與柔宇達成合作，公開承認合作的只有中興，但后續(xù)動作至今沒有新報道。
不管是toB還是toC，公司選擇市場爆發(fā)點，在消費市場找到爆款產(chǎn)品將技術(shù)和價值放大才是解決問題的關(guān)鍵。
今年已有37家企業(yè)IPO告吹
就在柔宇科技宣布終止IPO的同一天，另有6家正在創(chuàng)業(yè)板IPO排隊企業(yè)被終止IPO，包括湘園新材、恒興科技、建科集團、貝爾生物、創(chuàng)智和宇、恐龍園。
數(shù)據(jù)顯示，截至2月19日，科創(chuàng)板已受理企業(yè)540家，終止注冊76家，終止率14.07%，其中主動撤回71家，占比93.33%。
創(chuàng)業(yè)板受理企業(yè)545家，50家企業(yè)處于終止審查狀態(tài)，也以主動撤回為主，共46家，占比92%。
但令人意外的是，IPO終止浪潮在半導體領域尤甚。截至目前，科創(chuàng)板市值前十名企業(yè)中，半導體企業(yè)占據(jù)了5席。
結(jié)尾：
對企業(yè)本身來說，在發(fā)展過程中有機會四、五年就上市了，但IPO不是一個絕對的目標，更不應是企業(yè)發(fā)展的頂峰，應該是另一個起點。
柔宇科技研發(fā)的全柔性屏是一個新物種，市場潛力極大。要想在這場戰(zhàn)役中獲勝，必須依靠技術(shù)領先。
可以說，柔宇是中國屏幕領域的特斯拉。現(xiàn)在，就處于特斯拉的早期階段。
或許，一切才剛剛開始。
