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作者 | 王藝可，出品?I 芯潮 IC，ID I xinchaoIC
誰能最先腳踏實地，而不空講概念，才能走得更長遠。
騰訊連投6輪，燧原科技啟動IPO了。
近日，上海燧原科技股份有限公司（以下簡稱“燧原科技”）在上海證監(jiān)局完成上市輔導備案登記，輔導券商為中金公司。
作為AI芯片領(lǐng)域的超級獨角獸，燧原科技一出生便是超強配置。創(chuàng)始人趙立東來自芯片江湖赫赫有名的清華大學無線電85系，曾在硅谷半導體行業(yè)摸爬滾打多年才回國創(chuàng)業(yè)。2018年，國內(nèi)芯片行業(yè)風起云涌的時候，他拉著AMD同事張亞林創(chuàng)立了燧原科技，進軍AI芯片領(lǐng)域。
海歸+多年芯片大廠經(jīng)驗，正是當時VC/PE熱衷的創(chuàng)業(yè)者畫像。從2018年成立開始，燧原科技一路吸金，完成了近70億元的融資，其中騰訊是最大的投資者之一。根據(jù)胡潤研究院發(fā)布《2024全球獨角獸榜》，燧原科技估值為160億元，排名全球第482位。
隨著AI浪潮來襲，AI芯片市場看似迎來一波紅利期。但誰能抓住機遇、穩(wěn)坐潮頭呢？前有“AI芯片第一股”寒武紀業(yè)績虧損、股價跳水，燧原科技進軍資本市場的道路將會通往何方？
清華校友聯(lián)手前同事，回國創(chuàng)業(yè)超級獨角獸，估值160億
創(chuàng)業(yè)的時機很重要，但芯片創(chuàng)業(yè)尤為看重創(chuàng)業(yè)者的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗。
在創(chuàng)辦燧原科技之前，趙立東早已在芯片圈頗具影響力。他畢業(yè)于清華大學無線通信系85級（又稱EE85班）。EE85班堪稱芯片圈的無敵夢之隊，先后走出韋爾股份創(chuàng)始人虞仁榮、兆易創(chuàng)新創(chuàng)始人朱一明、卓勝微聯(lián)合創(chuàng)始人馮晨暉、格科微電子創(chuàng)始人趙立新等。
從清華畢業(yè)后，趙立東前往美國猶他州立大學攻讀電子與計算機專業(yè)，在硅谷半導體行業(yè)深耕了二十多年，曾在AMD擔任產(chǎn)品工程部高級總監(jiān)，負責關(guān)鍵IP的研發(fā)。
趙立東在芯片圈摸爬滾打數(shù)十年，早已是這個產(chǎn)業(yè)崛起的參與者和中堅力量——他曾參與成立AMD中國研發(fā)中心，在銳迪科微電子公司和紫光集團任職期間，也曾負責一系列重大項目的談判與籌建工作。
基于多年的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，趙立東敏銳預判到芯片行業(yè)迎來新一波創(chuàng)業(yè)窗口期。2018年，趙立東叫上老同事張亞林在上海張江創(chuàng)辦了燧原科技，取名“燧原”寓意“芯火可以燎原”。
趙立東曾接受媒體采訪透露，燧原科技在3年前創(chuàng)辦時，想做的是“大芯片”，當時有三個創(chuàng)業(yè)選擇：CPU、GPU和AI，最后燧原選擇了具有較高難度的云端AI訓練芯片，從此投入研發(fā)AI算力芯片。全球AI芯片市場的主流路徑是先推理后訓練，我國諸多AI初創(chuàng)公司也更偏重推理芯片。
這是因為訓練芯片難度大、壁壘高、開發(fā)周期長，需要用到最新的半導體工藝和高級封裝技術(shù)。單從芯片晶圓制造所用的掩膜（mask）層級來看，AI訓練芯片與AI推理芯片的難度差異好比建一座70-80層大廈與建一棟20-30層樓房的區(qū)別。
燧原科技選擇AI訓練芯片這一領(lǐng)域，考驗的是自身扎實的技術(shù)實力和對市場前景預判的魄力。然而很多人都想象不到，燧原科技項目起步階段全公司只有三個人，連電腦、開發(fā)環(huán)境都要從頭準備。
因此，燧原科技一邊招募團隊，一邊走完芯片設(shè)計、點亮、流片、量產(chǎn)整個過程。2019年，燧原科技用了一年多時間，成功發(fā)布了“邃思”人工智能訓練芯片和基于“邃思”芯片的人工智能訓練加速卡“云燧 T10”。與此同時，燧原科技團隊擴充到150人，團隊絕大多數(shù)人來自于業(yè)內(nèi)知名的半導體公司，且具有大芯片大規(guī)模量產(chǎn)的經(jīng)驗。
隨后，燧原科技建立云端訓練和云端推理兩條產(chǎn)品線。2021年7月，發(fā)布第二代人工智能訓練產(chǎn)品——“邃思2.0”芯片和基于邃思2.0的“云燧T20”訓練加速卡和“云燧T21”訓練OAM模組等，12月發(fā)布了第二代云端人工智能推理加速卡“云燧i20”。
但燧原科技已經(jīng)不局限于賣芯片，而是想打造涵蓋硬件、軟件到系統(tǒng)的全棧產(chǎn)品。
從布局來看，燧原科技并不止于賣芯片，而是打造本土智算中心的新范式，用涵蓋硬件、軟件到系統(tǒng)的全棧產(chǎn)品，為用戶提供更高效和高性價比的解決方案，為各行各業(yè)提供算力支撐。
目前，AI訓練芯片已經(jīng)迭代至第二代邃思2.0，同時公司還研發(fā)有多款AI推理芯片，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、云廠商、運營商、科研機構(gòu)提供底層算力服務(wù)。
而這是一條充滿挑戰(zhàn)的道路。在國內(nèi)面臨算力緊缺的情況下，國內(nèi)AI芯片廠商能否降低訓練產(chǎn)品遷移的成本，流暢完成好技術(shù)支持工作至關(guān)重要。在此基礎(chǔ)上，燧原科技還需要考慮智算（算力）中心如何商業(yè)價值變現(xiàn)的問題。
一輪輪豪華融資背后一群著急的金主爸爸
曾是無數(shù)個榮耀時刻，會變成甜蜜負擔嗎？
在芯片投資熱尚未蔓延的時候，燧原科技就已經(jīng)成為了少數(shù)投資人重點瞄準的項目，其中真格基金就是當時主動出擊的一員。
在投中網(wǎng)的報道中，曾經(jīng)提到趙立東與投資人互動的細節(jié)——早在2018年，趙立東便見了真格基金聯(lián)合創(chuàng)始人王強和真格基金創(chuàng)始合伙人方愛之，很快拿到了一個趙立東看來當時“業(yè)界最友好的 TS”。在趙立東還有些猶豫的時候，方愛之則更為堅定：“自己當時就跟很多人提及，燧原科技非常有前景，這家公司值得一試?！?/strong>
而當時關(guān)注芯片的投資機構(gòu)雖然不多，但看好燧原科技的投資人卻不少。2018年4月，成立還不到一個月，燧原科技就獲得近3000萬元的種子輪融資，由亦合資本（武岳峰資本旗下基金）、真格基金、達泰資本、云和資本和上海科創(chuàng)投注資。
緊隨其后，燧原科技成長路上最重要的投資人出現(xiàn)了。2018年7月，燧原科技拿到高達3.4億元的Pre-A輪融資，騰訊為戰(zhàn)略領(lǐng)投方，種子輪投資方跟投。由此，燧原成為了首家和唯一一家被騰訊戰(zhàn)略投資的國內(nèi) AI 芯片初創(chuàng)公司。
對于剛剛成立不久的燧原科技來說，騰訊的支持不僅僅局限在資金支持，還帶來了強大的軟件技術(shù)幫助。趙立東曾在公開采訪中表明：“我們選擇接受來自騰訊的戰(zhàn)略投資，是因為騰訊在數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)場景、算法團隊等方面具備優(yōu)勢?！?/p>
騰訊擁有的豐富云服務(wù)和數(shù)據(jù)中心資源，是AI訓練芯片的理想應(yīng)用場景。這樣的合作可以幫助燧原在產(chǎn)品設(shè)計初期就進行深度耦合，使得新品在問世時能夠快速落地應(yīng)用。
對于投資方來說，騰訊投資董事總經(jīng)理姚磊文認為，隨著中國的產(chǎn)業(yè)升級，國家需要在高科技行業(yè)掌握自主可控的技術(shù)，而人工智能芯片是中國企業(yè)彎道超車的好機會。于是，騰訊成為了燧原科技背后最堅定的支持者，共連續(xù)6次出手投資燧原科技。此前，騰訊與燧原科技合作開發(fā)了一款AI推理芯片“紫霄”，已在OCR文字識別、智能會議、圖像語音降噪等方面實現(xiàn)了業(yè)界同類產(chǎn)品兩倍以上性價比。
成立6年時間，燧原科技完成了十輪融資，累計融資額近70億元人民幣，估值已達到160億元人民幣。作為芯片領(lǐng)域星光熠熠的明星獨角獸公司，燧原科技身后的投資方陣容極為豪華，除了上述提到的騰訊、真格基金、亦合資本、云和資本、達泰資本、上?？苿?chuàng)投等，還有紅點中國、海松資本、陽光融匯資本、信中利資本、武岳峰資本、CPE源峰、中金資本、春華資本、上海國際集團旗下子公司及產(chǎn)業(yè)基金、美圖公司、允泰資本、弘卓資本、廣發(fā)乾和、瑞安達泰、浦東投控等知名機構(gòu)的投資。
仔細梳理可以發(fā)現(xiàn)，燧原科技選擇投資方頗有前瞻眼光，頗為關(guān)注投資方帶來的戰(zhàn)略資源。譬如，武岳峰資本在集成電路產(chǎn)業(yè)融合的優(yōu)勢，為燧原科技帶來了戰(zhàn)略資源和價值；燧原科技的D輪投資方之一——互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)美圖可以與燧原科技，在AIGC基礎(chǔ)和垂直大模型以及多元化應(yīng)用的全棧能力實現(xiàn)高度互補。
燧原科技的融資歷程，讓大家再次短暫回顧了那段熱鬧繁華的芯片投資高峰期。作為芯片領(lǐng)域的超級獨角獸，燧原科技的確是這波芯片熱的典型案例。它讓我們看到仍有一群投資人敢于殺入長坡厚雪的芯片行業(yè)，也有科技公司愿意與芯片企業(yè)共同前行。
如今，燧原科技踏上了備戰(zhàn)IPO的征途，金主爸爸們曾經(jīng)的“豪賭”是否能夠得到應(yīng)有的回報呢？
國內(nèi)AI芯片上市潮，來了？
在燧原科技之后，壁仞科技也啟動了啟動科創(chuàng)板IPO上市輔導。
與燧原科技一樣，壁仞科技同樣是豪華的創(chuàng)始人團隊、明星投資機構(gòu)云集的資本天團和一輪輪水漲船高的估值，是芯片領(lǐng)域炙手可熱的明星標的。
但不同的是，壁仞科技創(chuàng)始人張文并不是來自芯片領(lǐng)域，而是一位善于整合資源的“圈外人”。張文博士畢業(yè)于哈佛大學法學專業(yè)，以其深厚的法律、金融和商業(yè)專業(yè)知識在多宗大型并購案中擔任重要角色，曾是知名AI公司商湯科技的總裁。
2019年，張文創(chuàng)立了壁仞科技，決定研發(fā)原創(chuàng)性的通用計算體系，建立高效的軟硬件平臺，同時在智能計算領(lǐng)域提供一體化的解決方案。作為一個不懂芯片技術(shù)的創(chuàng)始人，張文的融資之路卻異常順利。即便張文自己也說，“當時連一個做GPU的大拿都不認識。我當年要是投資人，不敢投張文?！?/strong>
然而，壁仞科技融資節(jié)奏卻震驚了無數(shù)人。從2019年9月注冊成立到2021年3月完成B輪融資，短短18個月里，壁仞科技融資額超過47億元。投資人讓壁仞科技創(chuàng)下了國內(nèi)芯片創(chuàng)業(yè)公司的融資紀錄。
隨著壁仞科技的估值水漲船高，張文也被貼上了資本狂人的標簽。但很快，壁仞科技交出了答卷。2022年，壁仞科技緊接著發(fā)布首款基于自主原創(chuàng)架構(gòu)的通用GPU芯片BR100，創(chuàng)出全球算力紀錄，也是國內(nèi)率先采用Chiplet技術(shù)、率先采用新一代主機接口PCIe 5.0、率先支持CXL互連協(xié)議的通用GPU芯片。壁仞表示，BR100的正式發(fā)布，標志著中國企業(yè)第一次打破了此前一直由國際巨頭保持的通用GPU全球算力紀錄。
一路以來，壁仞科技融資一路高歌，公開融資總額超過50億元人民幣，投資方包括啟明創(chuàng)投、IDG資本、華登中國，平安集團、高瓴創(chuàng)投、格力創(chuàng)投、松禾資本、云暉資本、國盛資本、招商局資本等機構(gòu)。
而壁仞科技也在爭議聲中不斷實現(xiàn)突破。2024年，壁仞科技首次公布了其自主原創(chuàng)的異構(gòu)GPU協(xié)同訓練方案，該方案實現(xiàn)了國產(chǎn)GPU和英偉達GPU的異構(gòu)共存，有利于國產(chǎn)GPU加速落地遷移。
如今，壁仞科技進入IPO階段，希望通過進一步的資本運營，加速其市場布局與技術(shù)研發(fā)。
但這一次的上市潮或許很難再復制上市即暴漲的榮光。商業(yè)化和盈利的問題，應(yīng)該是國內(nèi)芯片尤其是AI芯片公司頭上的一把利刃。寒武紀頂著“科創(chuàng)板AI芯片第一股”光環(huán)上市，至今仍未實現(xiàn)盈利。2024年上半年，寒武紀今年上半年營收6476.53萬元，同比下降43.42%，凈利潤虧損5.3億元，去年同期虧損5.44億元。
與此同時，在全球AI技術(shù)革新加速的背景下，國產(chǎn)AI芯片想要搶占市場空間，需要直面英偉達等巨頭深厚的技術(shù)和生態(tài)壁壘。在與對手真刀真槍搶客戶的時候，虛高的估值并不會帶來太多的助益，反而會成為公司IPO進程的枷鎖。
唯有加速技術(shù)迭代，以更快的速度搶占市場，或拓展新的應(yīng)用場景。目前來看，上述公司在技術(shù)研發(fā)、市場定位和戰(zhàn)略規(guī)劃等方面均各有優(yōu)勢。譬如，壁仞科技在高性能計算領(lǐng)域有顯著突破；燧原科技則在云端訓練芯片方面有著深厚的技術(shù)積淀和產(chǎn)品線布局；寒武紀則以其在AI處理器架構(gòu)設(shè)計上的創(chuàng)新著稱，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)和產(chǎn)品。
其實，在退出難的環(huán)境下，上市固然重要，但高估值吹起的泡沫終是幻影。企業(yè)要知道做出最好的產(chǎn)品和持續(xù)的賺錢，才是萬事之源。但商業(yè)化之路真是路漫漫而修遠兮，誰能最先腳踏實地，而不空講概念，才能走得更長遠。
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