國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體供應(yīng)鏈元年？：Semicon CHINA 2023 閑談

今年6月29日~7月1日，連續(xù)三天的Semicon CHINA大會(huì)，可能是Semicon進(jìn)入中國(guó)大陸30年以來(lái)規(guī)模最大、人氣最高的一屆了吧

我在展會(huì)連軸轉(zhuǎn)地看了三天，聊了兩位數(shù)的行業(yè)人士，積攢了一堆的想法，忍不住想和大家分享一下

本文主要是我個(gè)人感受的想法，所以?xún)H供大家參考

首先說(shuō)一下個(gè)人對(duì)展會(huì)的總體感受

1）這次來(lái)了很多參觀(guān)者，而且超過(guò)一半的是非半導(dǎo)體行業(yè)的人，其中最多的是投資人和金融人士。半導(dǎo)體熱可見(jiàn)一斑

2）知名的外企總體非常積極，說(shuō)明他們對(duì)中國(guó)大陸市場(chǎng)依舊重視；有些公司沒(méi)有設(shè)立展臺(tái)，但也在旁邊酒店租了場(chǎng)地約見(jiàn)重要客戶(hù)

3）這次最大的亮點(diǎn)是中國(guó)大陸本土的企業(yè)數(shù)量爆發(fā)增長(zhǎng)，設(shè)備材料領(lǐng)域都出現(xiàn)不少我都第一次聽(tīng)說(shuō)的企業(yè)，而且遍布各個(gè)領(lǐng)域

4）從展臺(tái)的布置上可以看出各家企業(yè)對(duì)宣傳的投入巨大。我打聽(tīng)過(guò)Semicon大會(huì)的租金價(jià)格，驚嘆于各家企業(yè)的出手豪闊...

種種跡象表明2023年將是中國(guó)大陸半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的崛起元年。未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)就是設(shè)備、材料以及相關(guān)輔助系統(tǒng)、乃至更上游的供應(yīng)鏈，無(wú)論是從事半導(dǎo)體行業(yè)還是投資這個(gè)行業(yè)，都需要及時(shí)學(xué)習(xí)這些領(lǐng)域的知識(shí)、及時(shí)了解和把握行業(yè)進(jìn)展趨勢(shì)，否則會(huì)立刻被高速發(fā)展的形勢(shì)給徹底甩開(kāi)

一句話(huà)，留給大家的學(xué)習(xí)時(shí)間不多了

目前大陸半導(dǎo)體行業(yè)供應(yīng)鏈的整體態(tài)勢(shì)之我見(jiàn)

1）現(xiàn)階段設(shè)備、材料和部件的高端供應(yīng)鏈主要依舊被海外頭部公司把控，短期內(nèi)不會(huì)有巨大變化

2）但是國(guó)內(nèi)企業(yè)的崛起勢(shì)不可擋，未來(lái)的市占率的必然暴增

3）目前各個(gè)主要賽道（除了光刻機(jī)）都已經(jīng)有大量企業(yè)進(jìn)入。雖然良莠不齊，但還是不乏優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目

4）各大賽道已經(jīng)從百花齊放進(jìn)入到存量搏殺的階段；未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)極其激烈；大賽道已經(jīng)幾乎沒(méi)有新玩家進(jìn)入的機(jī)會(huì)，也就是說(shuō)沒(méi)有太多新項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)了。存量搏殺會(huì)非常慘烈，未來(lái)兩年一定會(huì)看到一些高估值的“明星”項(xiàng)目被淘汰出局；現(xiàn)有市場(chǎng)容不下這么多玩家

5）現(xiàn)有企業(yè)在當(dāng)下最大任務(wù)就是盡快切入更多的下游大企業(yè)，被驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)出貨，最好形成戰(zhàn)略合作；目前是各個(gè)大廠(chǎng)在建設(shè)供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代的窗口期。錯(cuò)過(guò)這個(gè)窗口期的企業(yè)基本沒(méi)有機(jī)會(huì)了

6）已經(jīng)上市或者有一定規(guī)模的企業(yè)都在擴(kuò)張自己的業(yè)務(wù)線(xiàn)。如果新業(yè)務(wù)擴(kuò)張不成，后續(xù)馬上也會(huì)面臨增長(zhǎng)天花板的困境

半導(dǎo)體設(shè)備各個(gè)領(lǐng)域的形勢(shì)和投資機(jī)會(huì)

1）光刻機(jī)：沒(méi)有機(jī)會(huì)，國(guó)家隊(duì)做的事情

2）涂膠顯影：已經(jīng)有玩家了，不太好判斷

3）濕法：入門(mén)相對(duì)容易，所以百花齊放，但能做大的只是有限幾家

4）刻蝕設(shè)備：能做大的玩家都已經(jīng)很明確了，就那幾家了

5）成膜設(shè)備：種類(lèi)繁多且市場(chǎng)規(guī)模很大，但因此進(jìn)入的玩家很多，大的機(jī)會(huì)也不多了

6）離子注入：這個(gè)很難做，技術(shù)難、投資大，華海清科也進(jìn)來(lái)了。新玩家應(yīng)該機(jī)會(huì)不大

7）CMP：市場(chǎng)相對(duì)不夠大，也已經(jīng)有較成熟玩家了，后來(lái)者要小心

8）檢測(cè)和測(cè)量：這個(gè)可能還有不少機(jī)會(huì)，但不好做。目前國(guó)內(nèi)做得不少，做好的不多。低端的已經(jīng)濫掉了。機(jī)會(huì)應(yīng)該在高端的缺陷、線(xiàn)寬量測(cè)等方向。這個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域太廣太細(xì)分了，需要認(rèn)真做研究，針對(duì)晶圓廠(chǎng)的每一道工序的具體應(yīng)用，對(duì)標(biāo)KLA等頭部企業(yè)的特定型號(hào)設(shè)備和指標(biāo)研究投資和研發(fā)機(jī)會(huì)

9）封裝設(shè)備：傳統(tǒng)封裝已經(jīng)沒(méi)有新的機(jī)會(huì)了，機(jī)會(huì)屬于已經(jīng)做起來(lái)的公司；但是先進(jìn)封裝應(yīng)用帶來(lái)的新興市場(chǎng)機(jī)會(huì)值得認(rèn)真研究：比如Wafer Bonding和相關(guān)檢測(cè)

10）測(cè)試設(shè)備：其它領(lǐng)域都是紅海，這個(gè)是血海。后面的搏殺會(huì)非常激烈，尤其在中低端數(shù)字和SOC領(lǐng)域；但相關(guān)耗材還值得關(guān)注一下。另外分選機(jī)就不用看了，探針臺(tái)還可以研究一下

11）設(shè)備部件：雖然已經(jīng)有不少公司在做了，但這塊依舊有大量的新機(jī)會(huì)。必須重點(diǎn)研究

12）輔助設(shè)備：物流搬送這里應(yīng)該有不少機(jī)會(huì)，可以看看。這個(gè)市場(chǎng)雖然不是特別大，但比很多人以為的要大，而且門(mén)檻并不低

總體而言，目前半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)的大賽道投資機(jī)會(huì)的大門(mén)已經(jīng)基本關(guān)閉了，存量市場(chǎng)的搏殺會(huì)導(dǎo)致很高的淘汰率，所以投資后期成熟項(xiàng)目的成功概率也很有限，且面臨估值過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)

未來(lái)更多的投資和業(yè)務(wù)擴(kuò)展的機(jī)會(huì)在于各個(gè)大賽道中的利基市場(chǎng)、新興應(yīng)用和更加上游投資機(jī)會(huì)

所以個(gè)人比較看好檢測(cè)、先進(jìn)封裝、設(shè)備部件等領(lǐng)域

半導(dǎo)體材料及其它領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)

1）半導(dǎo)體材料的種類(lèi)非常多，所以一定有大量細(xì)分領(lǐng)域的好機(jī)會(huì)，非常值得關(guān)注

2）光刻膠、大硅片、碳化硅、靶材這類(lèi)的主流產(chǎn)品就不用看了，市場(chǎng)格局已定，新玩家沒(méi)有太多機(jī)會(huì)

3）大量的有機(jī)物產(chǎn)品、高純陶瓷、金屬粉末、電子氣體、前驅(qū)體里應(yīng)該有機(jī)會(huì)

4）以Chiplet為主的先進(jìn)封裝所需要的材料值得重點(diǎn)關(guān)注

5）材料上游的原材料也是新的好機(jī)會(huì)

總體而言，半導(dǎo)體材料領(lǐng)域相對(duì)于設(shè)備而言，種類(lèi)更多、產(chǎn)品更加細(xì)分瑣碎。所以無(wú)論是對(duì)于企業(yè)擴(kuò)展業(yè)務(wù)和投資人尋找項(xiàng)目而言機(jī)會(huì)都會(huì)相對(duì)更多。新工藝、新技術(shù)往往都需要新材料的支持，所以這個(gè)行業(yè)的發(fā)展更具有拓展性。但材料領(lǐng)域也面臨技術(shù)難度大、進(jìn)入客戶(hù)門(mén)檻高、單一產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模小等問(wèn)題。關(guān)于這些問(wèn)題，需要有特殊方法去對(duì)待

其它補(bǔ)充

另外一個(gè)大家討論比較少的話(huà)題是半導(dǎo)體生產(chǎn)相關(guān)的工業(yè)自動(dòng)化軟件：CIM系統(tǒng)的賽道

這個(gè)領(lǐng)域原本是被AMAT和IBM等少數(shù)海外巨頭壟斷的，市場(chǎng)規(guī)模不小這個(gè)賽道上國(guó)內(nèi)也已經(jīng)有不少玩家了。相比于海外龍頭企業(yè)，國(guó)內(nèi)玩家的產(chǎn)品成熟度還有很大欠缺，但進(jìn)步速度明顯。目前市場(chǎng)已經(jīng)形成梯隊(duì)，擠不進(jìn)第一第二梯隊(duì)的玩家機(jī)會(huì)很少了

以上就是我一些想法的大體總結(jié)。構(gòu)不成什么體系，但希望能給大家一些基本參考

有些細(xì)節(jié)的交流討論，我會(huì)放在我之后的一些線(xiàn)上公開(kāi)課和閉門(mén)課里繼續(xù)進(jìn)行。有興趣的朋友請(qǐng)務(wù)必關(guān)注我公眾號(hào)的消息