募資48.8億！陽(yáng)光電源為何赴德國(guó)上市？

繼美的集團(tuán)成功赴港上市，不僅成為“A+H”股架構(gòu)的一員，還一舉刷新了近三年港股IPO募資紀(jì)錄，引發(fā)資本界廣泛熱議之后，光儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板上的陽(yáng)光電源，也宣布了其境外發(fā)行與德國(guó)上市的宏偉藍(lán)圖，此舉再次在產(chǎn)業(yè)界與資本界掀起關(guān)注熱潮。

行家說(shuō)儲(chǔ)能最新消息，10月14日，陽(yáng)光電源擬在境外發(fā)行全球存托憑證（GDR）并在德國(guó)法蘭克福證券交易所上市的議案，通過(guò)了陽(yáng)光電源董事會(huì)的一致審議。

據(jù)公告顯示，陽(yáng)光電源計(jì)劃募集資金總額（含發(fā)行費(fèi)用）不超過(guò)48.8億元。此次發(fā)行的基礎(chǔ)股份數(shù)量上限為2.1億股，約占發(fā)行前總股本的10%。公司將募集資金主要用于年產(chǎn)20GWh先進(jìn)儲(chǔ)能裝備制造、海外逆變?cè)O(shè)備及儲(chǔ)能產(chǎn)品擴(kuò)建、數(shù)字化提升項(xiàng)目及南京研發(fā)中心建設(shè)等。

那么，陽(yáng)光電源募集資金為何主要用于年產(chǎn)20GWh的儲(chǔ)能項(xiàng)目？為何要在境外募資？又為何計(jì)劃選擇在德國(guó)法蘭克福再上市？

■?為什么是儲(chǔ)能項(xiàng)目？

國(guó)內(nèi)20GWh+海外15GWh項(xiàng)目的必要性

據(jù)行家說(shuō)儲(chǔ)能了解，年產(chǎn)20GWh先進(jìn)儲(chǔ)能裝備制造項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于安徽省合肥市，本項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月，將圍繞儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品的生產(chǎn)需要，購(gòu)置土地、新建廠房，引入各類先進(jìn)、高效的加工、檢驗(yàn)檢測(cè)及輔助設(shè)備，完善人力資源配置，擴(kuò)充20GWh先進(jìn)儲(chǔ)能裝備生產(chǎn)能力。

海外逆變?cè)O(shè)備及儲(chǔ)能產(chǎn)品擴(kuò)建項(xiàng)目，則擬在海外建設(shè)，通過(guò)新建廠房，新增先進(jìn)、高效的生產(chǎn)、檢驗(yàn)檢測(cè)等設(shè)備構(gòu)建年產(chǎn)50GW逆變?cè)O(shè)備、15GWh儲(chǔ)能產(chǎn)品的生產(chǎn)體系，其中一期項(xiàng)目規(guī)劃25GW逆變?cè)O(shè)備、5GWh儲(chǔ)能產(chǎn)品產(chǎn)能；二期項(xiàng)目規(guī)劃25GW逆變?cè)O(shè)備、10GWh儲(chǔ)能產(chǎn)品產(chǎn)能。

綜上可見(jiàn)，除了主業(yè)逆變器外，陽(yáng)光電源募資資金更多用于安徽合肥的20GWh先進(jìn)儲(chǔ)能裝備制造項(xiàng)目和海外的15GWh儲(chǔ)能產(chǎn)品。

為什么是儲(chǔ)能？

據(jù)行家說(shuō)Research數(shù)據(jù)顯示，陽(yáng)光電源儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)總收入的比重，從2021年的13%增加至2024年1-6月的25.2%。此外，2023 年，陽(yáng)光電源儲(chǔ)能系統(tǒng)全球發(fā)貨量10.5GWh，已經(jīng)連續(xù)八年位居中國(guó)企業(yè)第一。

顯然，儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為驅(qū)動(dòng)陽(yáng)光電源業(yè)績(jī)的再一個(gè)高速增長(zhǎng)極。

但據(jù)陽(yáng)光電源公告顯示，公司目前儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)能利用率已趨于飽和，產(chǎn)能擴(kuò)張迫在眉睫。從中長(zhǎng)期來(lái)看，在全球產(chǎn)業(yè)政策、新能源發(fā)電裝機(jī)占比提升以及儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性改善等多重因素的驅(qū)動(dòng)下，公司現(xiàn)有產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足未來(lái)廣闊的市場(chǎng)需求，迫切需要做好預(yù)備產(chǎn)能建設(shè)。

而在巨大市場(chǎng)空間的吸引下，目前，以寧德時(shí)代、比亞迪、特斯拉等為代表的新能源行業(yè)巨頭已經(jīng)在持續(xù)加碼儲(chǔ)能賽道投資；同時(shí)，眾多新興儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商也紛紛涌入，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

由此可見(jiàn)，新一輪的擴(kuò)產(chǎn)落地對(duì)于陽(yáng)光電源繼續(xù)控股領(lǐng)先地位，至關(guān)重要。

本項(xiàng)目若能順利實(shí)施后，國(guó)內(nèi)新增20GWh儲(chǔ)能系統(tǒng)和海外新增15GWh儲(chǔ)能生產(chǎn)能力，將大幅提升陽(yáng)光電源儲(chǔ)能產(chǎn)品國(guó)內(nèi)外的生產(chǎn)交付能力，有利于其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)規(guī)?；?jīng)營(yíng)，進(jìn)一步降低單位制造成本、采購(gòu)成本、期間費(fèi)用等，支持其持續(xù)推進(jìn)精益運(yùn)營(yíng)，優(yōu)化從訂單、備貨到交付的供應(yīng)及生產(chǎn)體系，持續(xù)提升交付能力。

換而言之，實(shí)施儲(chǔ)能業(yè)務(wù)規(guī)模化生產(chǎn)將進(jìn)一步提升其盈利能力，在更長(zhǎng)發(fā)展期內(nèi)強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保持先發(fā)優(yōu)勢(shì)，鞏固陽(yáng)光電源一直以來(lái)行業(yè)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。

此外，近年來(lái)，陽(yáng)光電源成功與沙特 ALGIHAZ 簽約中東最大7.8GWh儲(chǔ)能項(xiàng)目、與澳大利亞 Hive Battery Development Pty Ltd 簽約3GWh獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目等，并為國(guó)內(nèi)單體最大的電化學(xué)儲(chǔ)能電站青海海西州托格若格共享儲(chǔ)能電站、拉美880MWh最大獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目等全球多個(gè)標(biāo)桿性項(xiàng)目提供整體解決方案。眾多項(xiàng)目案例為本次募投項(xiàng)目的順利實(shí)施提供了應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，將助力陽(yáng)光電源在后續(xù)的募投項(xiàng)目開(kāi)展中，降低實(shí)施難度，提高項(xiàng)目成功率。

通過(guò)本項(xiàng)目的實(shí)施，公司將在海外新增年產(chǎn)50GW逆變?cè)O(shè)備及15GWh儲(chǔ)能產(chǎn)品的產(chǎn)能，為海外業(yè)務(wù)開(kāi)拓和市場(chǎng)銷售提供更多選擇和靈活性，逐步形成可向 國(guó)際市場(chǎng)快速供貨的生產(chǎn)基地網(wǎng)絡(luò)，有助于公司在一定程度上優(yōu)化控制由于潛在 貿(mào)易摩擦帶來(lái)的額外成本，以更加靈活的產(chǎn)能規(guī)劃和銷售網(wǎng)絡(luò)布局應(yīng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易 形勢(shì)變化帶來(lái)的不確定性。

■?為何要在境外募資？

龍頭企業(yè)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和國(guó)際化戰(zhàn)略的重要一步

據(jù)統(tǒng)計(jì)，與能源行業(yè)相關(guān)的碳排放量約占全球所有碳排放的75%。因此，推動(dòng)能源低碳轉(zhuǎn)型、增加可再生能源發(fā)電比例成為了實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的核心。大力發(fā)展以光伏、風(fēng)電為代表的可再生能源已成為全球共識(shí)。

但是，根據(jù)IRENA數(shù)據(jù)，要實(shí)現(xiàn)將全球升溫控制在1.5°C以內(nèi)的目標(biāo)，到2030年光伏、風(fēng)電等新能源發(fā)電量占比將需要從2023年的28%上升到68%，電力系統(tǒng)靈活性將成為保證電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行的關(guān)鍵前提。

而儲(chǔ)能系統(tǒng)恰好就是具有功率調(diào)節(jié)和能量存儲(chǔ)的功能，可以直接或間接地為電網(wǎng)提供調(diào)節(jié)能力，以提升電力系統(tǒng)的靈活性、經(jīng)濟(jì)性和安全性，為電網(wǎng)提供關(guān)鍵支撐。而近年來(lái)，國(guó)際產(chǎn)業(yè)格局深度調(diào)整，部分國(guó)家和地區(qū)采取設(shè)置貿(mào)易壁壘等政策扶持和保護(hù)本國(guó)光伏、風(fēng)電及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)。在國(guó)際貿(mào)易環(huán)境日趨復(fù)雜的環(huán)境下，加強(qiáng)海外產(chǎn)能布局，已經(jīng)是國(guó)內(nèi)企業(yè)與海外客戶共謀雙贏的方案之一。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是當(dāng)下中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在選擇、必然選擇，但并非三百六十行的技術(shù)進(jìn)步、一般意義的技術(shù)革新都被視為新質(zhì)生產(chǎn)力。

新能源、新材料等5大板塊是新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重中之重，而光伏和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)則是新能源新質(zhì)生產(chǎn)力的核心組成部分。陽(yáng)光電源作為光儲(chǔ)龍頭，助力全球?qū)崿F(xiàn)雙碳計(jì)劃和推動(dòng)國(guó)家新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，這既是權(quán)利，更是義務(wù)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，陽(yáng)光電源已在海外建設(shè)了超20家分、子公司，全球五大服務(wù)區(qū)域，490多個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)和數(shù)百家重要的渠道合作伙伴，產(chǎn)品已批量銷往全球170多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

與道達(dá)爾能源、Vistra Energy、ACWA POWER等多個(gè)海外知名客戶達(dá)成了戰(zhàn)略合作。近年來(lái)，陽(yáng)光電源的海外出貨量高速增長(zhǎng)，海外銷售收入從2021年的91.77 億元上升到2023年的333.69億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為90.69%；2024年1-6月公司已實(shí)現(xiàn)海外收入134.76億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為43.44%。因此，在海外市場(chǎng)爭(zhēng)取到較高份額對(duì)公司的長(zhǎng)期高質(zhì)量增長(zhǎng)已經(jīng)至關(guān)重要。

但與之相對(duì)，公司逆變?cè)O(shè)備海外產(chǎn)能占整體產(chǎn)能（含在建）的比例較低，儲(chǔ)能產(chǎn)品目前尚無(wú)海外產(chǎn)能，公司全球交付的能力和靈活性均亟待提高。由此，在境外募資投產(chǎn)，有助于加強(qiáng)陽(yáng)光電源原有客戶的供應(yīng)鏈穩(wěn)定，增強(qiáng)其與陽(yáng)光電源合作的信任感；其次也有助于陽(yáng)光電源在搶占海外廣闊市場(chǎng)的同時(shí)，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的靈活性，在意外的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)也能保持穩(wěn)定交付，穩(wěn)固與客戶的合作，進(jìn)一步提升品牌形象。

■為什么選擇德國(guó)上市？

歐洲儲(chǔ)能市場(chǎng)的成熟與德交所的國(guó)際地位

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是新能源企業(yè)開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)時(shí)考慮的重要風(fēng)險(xiǎn)之一，對(duì)國(guó)際貿(mào)易的規(guī)模和穩(wěn)定性起到至關(guān)重要的影響。尤其是在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)導(dǎo)致石油、天然氣等基礎(chǔ)資源嚴(yán)重短缺之后，歐洲政府和企業(yè)對(duì)核心產(chǎn)品產(chǎn)地的多元化愈發(fā)重視，減少對(duì)單一產(chǎn)地的過(guò)度依賴已成為跨國(guó)企業(yè)在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易時(shí)的重要考量因素。陽(yáng)光電源在公告中表示，其國(guó)際客戶非常重視供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理，希望在核心裝備的供應(yīng)方面保持一定彈性和余量，以應(yīng)對(duì)不確定性。

為什么選擇德國(guó)法蘭克福上市？據(jù)行家說(shuō)儲(chǔ)能了解，“推進(jìn)金融高水平對(duì)外開(kāi)放”是新時(shí)代中國(guó)資本市場(chǎng)改革的重要方向。在 2023年進(jìn)行的第三次中德高級(jí)別財(cái)金對(duì)話中，中德兩國(guó)就加強(qiáng)雙方金融合作，擴(kuò)大雙向市場(chǎng)開(kāi)放達(dá)成了系列共識(shí)，其中，中國(guó)企業(yè)赴德國(guó)發(fā)行 GDR 是提高中德資本市場(chǎng)互聯(lián)互通水平的重要手段之一。?陽(yáng)光電源在公告中表示，公司始終緊跟資本市場(chǎng)改革步伐，積極響應(yīng)政策號(hào)召。作為全球一流的光伏逆變 器及儲(chǔ)能系統(tǒng)提供商，本次境外發(fā)行GDR并在德國(guó)法蘭克福證券交易所上市將是中國(guó)企業(yè)踐行高水平“走出去”的重要探索。

同時(shí)，本次境外發(fā)行GDR有助于公司更好地利用國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)資本市場(chǎng)提供的不同資源，進(jìn)一步加強(qiáng)公司全球化交付能力和研發(fā)創(chuàng)新能力，保持公司的全球領(lǐng)先地位。德交所，作為歐洲重要金融交易市場(chǎng)，在德交所上市的企業(yè)一直受到國(guó)際資本市場(chǎng)密切關(guān)注。本次發(fā)行GDR并在德交所上市代表著境外投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)的認(rèn)可，通過(guò)引入海外優(yōu)質(zhì)的投資者，有利于進(jìn)一步優(yōu)化陽(yáng)光電源股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升治理透明度和規(guī)范化水平，為高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的治理機(jī)制保障，進(jìn)而持續(xù)提升陽(yáng)光電源的市場(chǎng)信譽(yù)和國(guó)際知名度。

而從市場(chǎng)角度看，以德國(guó)為代表的歐洲國(guó)家表后市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)性可觀。歐洲零售市場(chǎng)電價(jià)較高，配置戶用儲(chǔ)能可節(jié)省家庭用電費(fèi)用，同時(shí)還能參與本地靈活性市場(chǎng)獲得收益，戶用儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性凸顯，催生儲(chǔ)能市場(chǎng)需求。根據(jù)歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)測(cè)算，德國(guó)家庭安裝戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)度電成本已低于零售電價(jià)。此外，海外市場(chǎng)新能源參與電力系統(tǒng)盈利模式多樣，經(jīng)濟(jì)性較強(qiáng)，市場(chǎng)整體對(duì)逆變?cè)O(shè)備、儲(chǔ)能產(chǎn)品的價(jià)格敏感度相對(duì)較低，海外銷售價(jià)格及產(chǎn)品毛利率通常略高于國(guó)內(nèi)同類型產(chǎn)品。

因此，海外市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)各主流設(shè)備廠商爭(zhēng)奪的戰(zhàn)略重地。如今，陽(yáng)光電源已初步建立起了覆蓋全球主要市場(chǎng)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)渠道和本地服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，在海外客戶間建立了良好的品牌形象。而此次募資和上市計(jì)劃，或就是陽(yáng)光電源全面突圍世界的重要一步。