模擬芯片，Q3行情最新出爐

作者：豐寧

時(shí)光的指針來到了 9 月，Q3已悄然接近尾聲。

作為電子設(shè)備中不可或缺的核心元件，模擬芯片在信號(hào)轉(zhuǎn)換、放大、濾波等關(guān)鍵環(huán)節(jié)發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，其市場(chǎng)表現(xiàn)一直備受關(guān)注。本季度，隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇及數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速推進(jìn)，模擬芯片再次成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)，其供需狀況、價(jià)格走勢(shì)以及未來競(jìng)爭(zhēng)格局，均在本輪行情中得到了更為清晰的展現(xiàn)。

?01模擬芯片，需求已有所回升

近日，Supplyframe發(fā)布了《模擬芯片-2024年Q3供需商情報(bào)告》，報(bào)告顯示在需求方面，今年Q3模擬電源、信號(hào)鏈銷量預(yù)計(jì)呈下降趨勢(shì)。不過就整個(gè)模擬市場(chǎng)來看，在消費(fèi)電子復(fù)蘇和新興領(lǐng)域增長(zhǎng)等因素的帶動(dòng)下，市場(chǎng)整體需求已有所回升。

比如，智能手機(jī)等市場(chǎng)，經(jīng)歷了一段時(shí)間的低迷后，在 Q3 出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象。消費(fèi)者對(duì)新款智能手機(jī)等設(shè)備的需求有所回升，帶動(dòng)了對(duì)模擬芯片的需求，因?yàn)槟M芯片廣泛應(yīng)用于手機(jī)的電源管理、信號(hào)處理等功能模塊。

人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子等新興領(lǐng)域的快速發(fā)展，也持續(xù)為模擬芯片創(chuàng)造新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)。在汽車電子領(lǐng)域，汽車的智能化和電動(dòng)化趨勢(shì)推動(dòng)了對(duì)模擬芯片的大量需求，用于汽車的電源控制、傳感器信號(hào)處理、車載娛樂系統(tǒng)等方面；在人工智能和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，各類智能設(shè)備的發(fā)展也離不開模擬芯片對(duì)模擬信號(hào)的處理和轉(zhuǎn)換。

?02價(jià)格微幅上漲

在價(jià)格方面，Q3模擬電源和信號(hào)鏈器件的價(jià)格整體呈微幅上漲態(tài)勢(shì)。電源管理芯片價(jià)格指數(shù)從 2024 年 6 月的 209 漲至 2024 年 9 月的 211；信號(hào)鏈芯片價(jià)格指數(shù)從 2024 年 6 月的 269 漲至 2024 年 9 月的 273。（其中CIO指數(shù)基準(zhǔn)線為下圖中100，為2020年月度平均值。）

短期內(nèi)，高性能模擬器件的價(jià)格預(yù)計(jì)將保持不變，因?yàn)檫@些器件的價(jià)格與現(xiàn)有的原始設(shè)備制造商合同掛鉤。這表明模擬芯片市場(chǎng)在價(jià)格上有一定的穩(wěn)定性，且部分產(chǎn)品價(jià)格有所上升，這可能是由于供需關(guān)系的變化以及成本等因素的影響。具體頭部模擬廠商產(chǎn)品價(jià)格變化:瑞薩、意法半導(dǎo)體價(jià)格保持平穩(wěn)；ADI價(jià)格保持平穩(wěn)，旗下老型號(hào)器件價(jià)格上漲；安森美、德州儀器、Diodes價(jià)格降幅極低。

在交貨周期方面，Q3模擬芯片的交貨周期整體繼續(xù)縮短。模擬電源管理芯片批量交貨周期低于25周的器件占比，由2024年Q2的87.26%，微升至2024年Q3的87.31%。模擬信號(hào)鏈芯片批量交貨周期低于25周的器件占比，由2024年Q2的88.52%，升至2024年Q3的90.39%。

?03頭部模擬芯片公司，庫存周轉(zhuǎn)情況如何了？

通過對(duì)表中25家模擬芯片公司近三個(gè)季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的觀察可知，多數(shù)廠商的庫存狀況于今年第一季度達(dá)到峰值，到了第二季度則出現(xiàn)顯著下降。納芯微、杰華特、翱捷科技、振華風(fēng)光的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已連續(xù)三季度下降，只有少數(shù)幾家公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)還在小幅上升。這一現(xiàn)象說明，主流模擬芯片公司在今年上半年的去庫存進(jìn)程取得了一定成果。從市場(chǎng)行情角度來看，第一季度達(dá)到庫存高峰可能是由于多種因素造成的。

一方面，在前序時(shí)期可能存在對(duì)市場(chǎng)需求的過度樂觀預(yù)估，導(dǎo)致生產(chǎn)過量，庫存積壓。另一方面，可能是市場(chǎng)需求在第一季度突然放緩，例如受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)、下游應(yīng)用市場(chǎng)需求疲軟的影響。而第二季度庫存的明顯下降，可能是企業(yè)積極應(yīng)對(duì)庫存積壓?jiǎn)栴}的結(jié)果。企業(yè)可能采取了多種策略，如減少生產(chǎn)計(jì)劃、加大營(yíng)銷力度以促進(jìn)銷售、調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格來提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等。

同時(shí)，也可能是第二季度市場(chǎng)需求有所回暖，例如新興技術(shù)領(lǐng)域?qū)δM芯片的需求增加，使得庫存得以消化。不過，僅根據(jù)目前的數(shù)據(jù)還不能完全確定這些公司的庫存情況是否已經(jīng)達(dá)到理想的健康狀態(tài)，還需等待Q3各廠商的存算周轉(zhuǎn)天數(shù)公布才能下定論。通常庫存周轉(zhuǎn)情況會(huì)隨著市場(chǎng)的復(fù)蘇而逐漸改善，因此這些模擬芯片廠商的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)有望在Q3再次下探。

?04模擬芯片公司，正走出周期低谷

隨著消費(fèi)電子等行業(yè)庫存去化接近尾聲，需求逐漸回暖，2024年模擬芯片公司的業(yè)績(jī)開始恢復(fù)。

從表格中的數(shù)據(jù)可以看出，大部分公司在 2024 年 Q2 的營(yíng)收相比 Q1 呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)或基本持平，僅有少數(shù)公司出現(xiàn)小幅下跌。就上半年整體業(yè)績(jī)來看，由于各個(gè)公司策略方向差異，產(chǎn)品應(yīng)用方向不同，部分公司之間的經(jīng)營(yíng)成果也大不相同。

中報(bào)顯示，南芯科技成為諸多模擬芯片企業(yè)中業(yè)績(jī)成長(zhǎng)出色的公司。2024年上半年，南芯科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125,009.58萬元，較上年同期增長(zhǎng)89.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)20,515.38萬元，較上年同期增長(zhǎng)103.86%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)20,596.13萬元，較上年同期增長(zhǎng)113.18%。

圣邦股份業(yè)績(jī)同樣出色，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入157,642.56萬元，同比增加37.27%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17,299.60萬元，同比增加101.56%，其中，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)17,864.97萬元，同比增加99.31%。

納芯微在今年二季度快速恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)，但仍未扭虧。中報(bào)顯示，納芯微上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84,887.10萬元，同比增長(zhǎng)17.30%；歸母凈利潤(rùn)為-26,525.08萬元。與今年Q1相比，二季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所改善，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48,638.93萬元，環(huán)比增長(zhǎng)34.18%，歸母凈利潤(rùn)為-11,522.16萬元。

相較而言，思瑞浦的日子顯得比較艱難。2024年上半年，思瑞浦實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50,668.28萬元，同比下降17.21%。其中，信號(hào)鏈芯片實(shí)現(xiàn)銷售收入41,821.79萬元，同比下降12.98%；電源管理芯片產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入8,842.63萬元，同比下降30.72%。思瑞浦提到，雖然上半年芯片產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)約27%，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素使得產(chǎn)品價(jià)格和毛利率階段性承壓。根據(jù)各家中報(bào)的表述，納芯微與思瑞浦均出現(xiàn)了毛利率下降，產(chǎn)品售價(jià)承壓的現(xiàn)象。

晶豐明源與杰華特也出現(xiàn)了虧損的情況。

?05消費(fèi)電子溫和復(fù)蘇、工業(yè)汽車或已觸底

在剖析模擬芯片市場(chǎng)整體復(fù)蘇情況之前，先了解一下在過去幾年模擬市場(chǎng)的需求變化情況。

2021年Q4,受智能手機(jī)、個(gè)人電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品需求下降的影響，消費(fèi)電子對(duì)模擬芯片的需求出現(xiàn)大幅下降，但由于工業(yè)、汽車對(duì)模擬芯片的需求持續(xù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致其價(jià)格有所上漲，這在一定程度上抵消了消費(fèi)電子市場(chǎng)需求下降對(duì)整體的影響。

2022年Q4及2023年Q1，隨著工業(yè)、汽車對(duì)模擬芯片需求的見頂，應(yīng)用于這兩大市場(chǎng)的電源管理芯片和信號(hào)鏈芯片的價(jià)格見頂并進(jìn)入下行周期。而消費(fèi)電子類模擬芯片已率先進(jìn)入庫存調(diào)整和消化階段。

再看當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，當(dāng)前，AI手機(jī)的快速迭代+消費(fèi)電子自身周期的復(fù)蘇拉動(dòng)消費(fèi)電子相關(guān)模擬芯片的需求，下游市場(chǎng)需求明顯回暖。雖然工業(yè)、汽車市場(chǎng)需求仍在下行，但存貨、訂單等數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)了見底的信號(hào)。值得注意的是，國(guó)外模擬芯片廠商產(chǎn)品主要應(yīng)用在工業(yè)、汽車電子市場(chǎng)，而中國(guó)模擬芯片廠商的產(chǎn)品則主要集中在消費(fèi)電子市場(chǎng)。這也是中國(guó)大陸的模擬芯片公司業(yè)績(jī)最先迎來復(fù)蘇的原因之一。

據(jù)Morder Intelligence預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024年全球模擬芯片市場(chǎng)將增長(zhǎng)至912.60億美元，其中，亞太地區(qū)將成為模擬芯片最大以及增長(zhǎng)速度最快的市場(chǎng)。

?06模擬芯片，價(jià)格戰(zhàn)仍將繼續(xù)

雖然大部分模擬芯片公司的營(yíng)收情況已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，不過這一市場(chǎng)的殘酷競(jìng)爭(zhēng)仍將延續(xù)。據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)IC產(chǎn)業(yè)銷售額由 2017 年的 5411 億元增長(zhǎng)至 2021 年的 10458億元，每年增長(zhǎng)率保持 15%以上。

與此同時(shí)，模擬芯片設(shè)計(jì)的上市公司數(shù)量也逐年新增,由 2018 年屈指可數(shù)的5 家，增長(zhǎng)到 2023 年的 33 家;整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)上市公司也達(dá)到了 151家，模擬芯片產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)炙手可熱。隨著越來越多的玩家加入，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，特別是消費(fèi)端等產(chǎn)品同質(zhì)化較強(qiáng)的市場(chǎng)。

此外，海外龍頭廠商采取激進(jìn)的價(jià)格策略，進(jìn)一步加劇模擬芯片行業(yè)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)：TI 在 2023 年5月全面下調(diào)了中國(guó)市場(chǎng)的芯片價(jià)格，且降價(jià)沒有固定幅度和底線，以試圖在行業(yè)復(fù)蘇前的至暗時(shí)刻，搶占更多市場(chǎng)份額。因此，模擬芯片行業(yè)遭受到“內(nèi)卷”與“外卷”的雙重打擊，2023 年行業(yè)整體需求和盈利能力均出現(xiàn)了一定程度的下滑。

近日，思瑞浦在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，目前與頭部海外模擬芯片廠商的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)短期內(nèi)還在延續(xù)，后續(xù)其將通過優(yōu)化成本及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等措施，適當(dāng)對(duì)沖價(jià)格端壓力的影響。希荻微董事長(zhǎng)、總經(jīng)理陶海也在公司業(yè)績(jī)會(huì)上表示，今年上半年消費(fèi)電子行業(yè)溫和復(fù)蘇，下半年需求基本平穩(wěn)，但由于模擬芯片領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，市場(chǎng)“以價(jià)換量”趨勢(shì)明顯，公司部分老產(chǎn)品面臨價(jià)格下行壓力，部分高毛利率的新品放量需要一定時(shí)間。

?07國(guó)產(chǎn)模擬芯片公司，如何破局？

若想要獲得更大的市場(chǎng)空間、更穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)模擬芯片公司還需要從消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品往價(jià)值量更高的工規(guī)級(jí)、車規(guī)級(jí)產(chǎn)品布局。相較于消費(fèi)電子，工業(yè)及汽車市場(chǎng)產(chǎn)品附加值較高，對(duì)產(chǎn)能規(guī)劃更加精準(zhǔn)。

受益電動(dòng)化、智能化趨勢(shì)，模擬芯片需求也大幅提升?，F(xiàn)階段，新能源汽車對(duì)于模擬芯片的需求主要是由電動(dòng)化、智能化所催生，如動(dòng)力系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛，車載娛樂、儀表盤、車身電子及照明等領(lǐng)域。

然而，目前國(guó)內(nèi)廠商在汽車模擬芯片市場(chǎng)影響力有限。例如，思瑞浦2023年上半年汽車營(yíng)收占比僅8%，同期圣邦汽車營(yíng)收占比幾乎為0，兩者車規(guī)級(jí)芯片料號(hào)均為100顆左右，數(shù)量較少。矽力杰2023年的汽車相關(guān)營(yíng)收也僅有8%左右。而2023年英飛凌、恩智浦和瑞薩的汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別達(dá)到56%、56%和47%。

可見國(guó)產(chǎn)模擬芯片廠商在汽車市場(chǎng)仍有較大的發(fā)力空間。工業(yè)市場(chǎng)也是如此，該領(lǐng)域?qū)Ξa(chǎn)品性能、可靠性、環(huán)境適應(yīng)性有極高要求，且往往伴隨著更高的利潤(rùn)空間。通過提升產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)水平，可以滿足工業(yè)4.0、智能制造等高端應(yīng)用的需求。這也意味著，可以給布局者帶來更佳的利潤(rùn)回報(bào)。

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