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作者?|??ZeR0
編輯?|??漠影
最高擬募資54.7億元，明星半導體IPO鎩羽而歸。
又有5家半導體企業(yè)，闖關科創(chuàng)板IPO之路戛然而止。芯東西7月7日報道，剛進入7月份，短短3天內，科創(chuàng)板IPO的終止名單新增了7家企業(yè)。其中5家半導體相關企業(yè)赫然在列，分別是浙江碳化硅材料商伏爾肯、北京半導體裝備制造商晶亦精微、上海半導體過濾產品供應商飛潮新材、廣東功率器件芯片設計企業(yè)尚陽通、浙江半導體大硅片企業(yè)中欣晶圓。
5家企業(yè)終止IPO的原因并不相同，伏爾肯、晶亦精微、飛潮新材是因為公司及其保薦人撤回發(fā)行上市申請，尚陽通是因為保薦人撤銷保薦，中欣晶圓則少見地是因為財務資料已過有效期且逾期達三個月未更新。
寧波伏爾肯成立于1998年，主營產品包括碳化硅、碳化硼特種陶瓷材料及制品，應用于光伏及半導體、流體控制和航天軍工等領域。2021年到2023年上半年，其半導體設備用零部件收入共計156.86萬元，規(guī)模較低。伏爾肯此次IPO擬募資6億元，其中5億元用于年產300噸光伏及半導體用碳化硅陶瓷制品智能制造一體化項目。
北京晶亦精微成立于2019年9月，前身是四十五所CMP事業(yè)部，控股股東是四十五所，實際控制人中國電科集團合計控股81.9%，國家大基金二期持股2.73%。晶亦精微在2023年有4臺12英寸CMP設備完成產品驗證并確認收入（可實現(xiàn)28nm及以上制程工藝）。其第一大客戶是中芯國際，存在客戶集中度高、依賴中芯國際、產品單一等風險，此次IPO擬募資12.9億元。
上海飛潮新材成立于2007年4月，立足工業(yè)流體過濾領域，逐步拓展下游核電、泛半導體、生命科學等高端過濾分離純化市場，已開發(fā)多款可用于泛半導體制程的過濾元件。其泛半導體收入規(guī)模較小，2022年收入占比僅為為1.47%。飛潮新材此次IPO擬募資9.28億元。
深圳尚陽通成立于2014年，是一家工業(yè)級和車規(guī)級先進功率器件芯片設計公司，躋身超級結MOSFET國產替代第一梯隊，但產品結構較為單一。尚陽通共有37名股東，創(chuàng)維、華虹、上汽等知名企業(yè)均在其股東之列，其估值從2020年6月的4億元快速增長到2022年10月的近51億元。尚陽通此次IPO擬募資17億元。這4家企業(yè)IPO從受理到終止的時間不到14個月。而杭州中欣晶圓的IPO之路走得最久，歷時22個月后“撤單”。
中欣晶圓是國內極少數可以量產12英寸大硅片的半導體材料企業(yè)，2023年7月入選國家級第五批專精特新“小巨人”企業(yè)名單。其IPO申報稿于2022年8月29日獲受理，擬募資54.7億元，用于6英寸、8英寸、12英寸生產線升級改造項目及半導體研究開發(fā)中心建設項目等。
這也是上周最新終止的科創(chuàng)板IPO中最高的擬募資金額。中欣晶圓成立于2017年9月28日，起始于控股股東上海申和于2002年設立的半導體硅片事業(yè)部，現(xiàn)有產品覆蓋4-12英寸半導體拋光片和12英寸外延片，可應用于邏輯芯片、存儲芯片、圖像傳感器、射頻前端芯片、功率器件等領域。
其8英寸和12英寸硅片均已得到臺積電的認證并實現(xiàn)批量銷售，是少數進入臺積電供應鏈的中國大陸硅片制造企業(yè)之一。
此外，中欣晶圓與環(huán)球晶圓、客戶A、士蘭微、滬硅產業(yè)、漢磊科技、合肥長鑫、長江存儲、合肥晶合、紹興中芯、青島芯恩、華潤微、華虹半導體、英諾賽科、廣州粵芯、客戶B、格芯、英飛凌、安森美、富士電機、東芝等知名半導體企業(yè)建立了合作關系，取得了客戶認證。值得關注的是，這家國內半導體材料商產自日企。中欣晶圓無實際控制人，共同控股股東杭州熱磁、上海申和都是東京證券交易所上市公司日本磁性控股的全資子公司。日本磁性控股通過中欣晶圓開展半導體硅片的研發(fā)、生產和銷售。本次發(fā)行上市是日本磁性控股分拆其部分資產及業(yè)務在上交所科創(chuàng)板上市。
其投資陣容非常豪華，共引入77家機構股東，包括光通信龍頭長飛光纖、半導體刻蝕設備龍頭中微公司等知名企業(yè)。前十大股東如下表所示。
其中，國有股東多達10名。
在申請IPO前，中欣晶圓進行多次股權轉讓和兩輪增資，從2020年9月股權轉讓到同年12月第一輪增資，估值從約33億元增長至約61億元；從2020年12月第一輪增資到2021年5-8月第二輪增資，估值從約61億元增長至約151億元。也就是不到一年，其估值增長了約121億元。
對此，中欣晶圓解釋說主要原因是研發(fā)取得一定成果，生產實現(xiàn)較大突破，銷售取得積極進展，業(yè)績實現(xiàn)顯著提升。但與境外半導體硅片龍頭企業(yè)相比，中欣晶圓的市占率差距明顯，在全球硅片市場規(guī)模占比不足1%。
其8英寸和12英寸業(yè)務起步較晚，12英寸硅片尚無法量產應用于14nm及以下先進制程的芯片制造；雖然與臺積電等知名客戶建立合作，但合作時間較短，出貨量小，尚未成為該等客戶的主要半導體硅片供應商。
申報稿顯示，從2019年到2022年上半年，中欣晶圓三年半累計營收為23億元，累計虧損10億元。
中欣晶圓在申報稿中明確列出多項風險，包括尚未盈利且存在繼續(xù)虧損的風險、母公司存在累計未彌補虧損的風險、觸發(fā)退市風險警示甚至退市條件的風險等：“公司目前尚未實現(xiàn)盈利，若未來公司外部經營環(huán)境發(fā)生重大不利變化，或者經營決策出現(xiàn)重大失誤，公司可能繼續(xù)虧損，在極端情況下，不排除營業(yè)收入和凈資產大幅下降，導致營業(yè)收入低于1億元，或者凈資產為負，觸發(fā)退市風險警示，甚至觸發(fā)退市條件。”
2022年11月29日，中欣晶圓首份關于審核問詢函的回復文件披露。上交所在問詢函中對中欣晶圓發(fā)出27條靈魂拷問，涉及分拆上市、資產重組、獨立性、未決訴訟及核心資產瑕疵、對賭協(xié)議、核心技術來源、同業(yè)競爭等關鍵問題。
根據中欣晶圓的回復，日本磁性控股旗下多個企業(yè)啟動在A股上市進程。除中欣晶圓外，日本磁性控股旗下的安徽富樂德已經在2022年12月登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，最新總市值66億元；寧夏盾源聚芯擬在深交所主板上市，江蘇富樂華擬在上交所科創(chuàng)板上市。中欣晶圓主要研發(fā)半導體硅片，盾源聚芯從事硅部件和石英坩堝的研發(fā)、生產和銷售，安徽富樂德主營業(yè)務為泛半導體領域設備精密洗凈服務，江蘇富樂華主營業(yè)務為功率半導體基板的研發(fā)、生產和銷售。
回復文件顯示，中欣晶圓的核心技術及相關專利技術均為自主研發(fā)形成，不存在依賴于關聯(lián)方或其他第三方的情形。其技術基礎來源于上海申和引進的東芝陶瓷引進的4-6英寸硅片生產線和加工技術，并通過自主研發(fā)展掌握了8英寸和12英寸硅片相關技術，與日本磁性控股及其控制的其他主體無關。
日本磁性控股及其控制的其他主體均未從事半導體硅片業(yè)務，也不具備相關技術。2019-2021年，日本磁性控股是中欣晶圓的第一大原材料供應商。中欣晶圓通過日本磁性控股采購生產所需的拋光耗材、包裝材料等，2023年起已停止向日本磁性控股采購原材料，上述關聯(lián)采購情形已終止且不再發(fā)生。關于同業(yè)協(xié)議，中欣晶圓稱與申和新材料、上海申和、微芯長江之間不存在同業(yè)競爭情形，日本磁性控股及其境外子公司目前實際從事的業(yè)務中，除存在銷售中欣晶圓半導體硅片的業(yè)務外不存在其他半導體硅片相關業(yè)務。未來，日本磁性控股及其境外子公司亦沒有繼續(xù)從事半導體硅片銷售業(yè)務的計劃。
根據中欣晶圓去年12月的回復文件，2023年1-6月，受半導體硅片市場低迷的影響，其8英寸硅片產能利用率下降、收入減少，主要客戶采購金額有所減少，其中減少金額較大的客戶為環(huán)球晶圓和滬硅產業(yè)，主要原因是環(huán)球晶圓和滬硅產業(yè)具有硅片生產能力。
其12英寸硅片于2020年開始量產，其中拋光片的銷售收入則迅速增長，外延片在去年上半年的收入有所下降。
截至2023年6月30日，其已有、在建及募投產能的分布情況如下：
其全部已投產和在建產能釋放后預計具備年產480萬片8英寸拋光片和240萬片12英寸拋光片（含60萬片12英寸外延片）的產能。
針對8英寸、12英寸產品的毛利率均為負值的情況，中欣晶圓在回復問詢函時寫道，公司從事8英寸和12英寸硅片生產的時間較短，尚未實現(xiàn)盈利具有合理性。根據可比公司公開的信息，中欣晶圓8英寸硅片的毛利率一直是負值。2020年和2021年，滬硅產業(yè)、有研半導體8英寸硅片均實現(xiàn)了盈利，滬硅產業(yè)12英寸硅片均為負毛利。2022年，中欣晶圓與滬硅產業(yè)12英寸硅片毛利均實現(xiàn)轉正。2023年上半年，受到行業(yè)景氣度下行的影響，中欣晶圓12英寸毛利率由正轉負。
截至2023年9月30日，中欣晶圓小直徑、8 英寸和12英寸硅片在手訂單重組，數量分別為280.07萬片、181.18萬片和76.99萬片。申報材料還顯示，中欣晶圓存在兩個標的金額大于500萬元的訴訟。上交所要求說明這些未決訴訟的最新進展，并分析具體影響。
對此，中欣晶圓在去年12月回復了這些訴訟的最新進展，稱截至本問詢回復出具日，中欣晶圓已將判決支付的工程款及相應利息支付至工程單位，上述案件均已了結。
2023年12月27日之后，中欣晶圓再無新IPO文件披露。直至今年7月，上交所終止其發(fā)行上市審核。這家有豪華股東陣容保駕護航、估值不到一年飆漲121億元的明星半導體IPO，終是抱憾離場。
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