“小作文”加持，半導(dǎo)體板塊迎來(lái)重大利好？

3月14日15:32券商中國(guó)消息，一則關(guān)于半導(dǎo)體的小作文在市場(chǎng)上瘋傳，具體內(nèi)容涉及六大利好傳聞：一是傳華為拿到數(shù)千億元資金支持，專注搞芯片；二是上海培育2家世界一流半導(dǎo)體企業(yè)；三是華為3月23日春季發(fā)布會(huì)的麒麟芯片，傳是中芯代工14nm/12nm，目前已經(jīng)搞定；四是傳中芯7nm獲得突破；五是大基金開始實(shí)質(zhì)性推動(dòng)；六是傳有政策要求：資本開支增20%、國(guó)產(chǎn)化率提10%，半導(dǎo)體設(shè)備收入/利潤(rùn)雙增50%。

有聲音認(rèn)為，在這些利好傳聞的刺激之下，市值近3萬(wàn)億元的半導(dǎo)體板塊出現(xiàn)狂拉。中芯國(guó)際這只龍頭股也隨之一度大漲近12%，半導(dǎo)體指數(shù)一度上漲超3%。

但筆者在查看中芯國(guó)際當(dāng)日股價(jià)走勢(shì)后，初步認(rèn)為兩者之間的因果關(guān)系并非如此。

時(shí)間順序不合邏輯

圖、中芯國(guó)際（A股）3月14日股價(jià)走勢(shì)圖

首先，這則消息是在A股收盤后才在互聯(lián)網(wǎng)上迅速傳播，因此在這之前，大多數(shù)投資者及半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)人士，包括筆者在內(nèi)，并未注意到該則消息的廣泛傳播。

圖、中芯國(guó)際（港股）3月14日股價(jià)走勢(shì)圖

其次，消息發(fā)出時(shí)間為北京時(shí)間15:32，A股已于15:00收盤，而港股當(dāng)時(shí)并未收盤（港股收盤時(shí)間為北京時(shí)間16:00）。針對(duì)該則消息，中芯國(guó)際（港股）股價(jià)在走勢(shì)上并未表現(xiàn)出明顯的波動(dòng)或瞬時(shí)沖擊。且從K線分時(shí)圖及成交量上看，買入的資金主力也多像是大金額買入的機(jī)構(gòu)為主，而非小額買入的散戶。

如此多條“重磅”消息，對(duì)于股價(jià)竟然沒有大級(jí)別的沖擊，那么今天的上漲，大概率不是網(wǎng)傳消息所帶來(lái)的，因?yàn)闀r(shí)間順序是不合邏輯的。

暴漲背后可能的消息因子

再來(lái)看到“小作文”中的具體內(nèi)容。在六條傳聞中，與中芯國(guó)際直接相關(guān)的，其實(shí)只有第三、第四兩條，這也是筆者認(rèn)為最值得關(guān)注的兩條。尤其是對(duì)于7nm工藝制程所謂的突破，具體內(nèi)容值得深究，如果股價(jià)真的因此暴動(dòng)，市場(chǎng)關(guān)于這點(diǎn)的炒作似乎就變得合乎情理了。因此，筆者需要對(duì)消息的內(nèi)容和來(lái)源做進(jìn)一步的追蹤和驗(yàn)證。

圖、上午9:45中芯國(guó)際個(gè)股相關(guān)消息

觀察中芯國(guó)際K線分時(shí)走勢(shì)，快速上漲開始的時(shí)間點(diǎn)是在上午9:45左右，對(duì)應(yīng)時(shí)間的消息是“國(guó)家大基金持股板塊異動(dòng)拉升 中芯國(guó)際直線拉漲”，但并未提及任何具體依據(jù)。

在其他相關(guān)信息中，筆者還注意到10:27，東方證券發(fā)布的一篇研究報(bào)告似乎在持續(xù)發(fā)酵。報(bào)告指出，荷蘭光刻機(jī)禁運(yùn)細(xì)則落地，看好半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化加速。其依據(jù)主要是ASML在3月8日的最新聲明中指出，未被禁運(yùn)的NXT1980i等設(shè)備仍可支持最低至10nm的芯片生產(chǎn)。也就是說，荷蘭實(shí)際實(shí)施的禁運(yùn)措施比美國(guó)去年10月的芯片管制新規(guī)更加寬松（管制新規(guī)禁運(yùn)美國(guó)14nm及以下設(shè)備）。因此，該報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)悲觀預(yù)期有筑底跡象，國(guó)內(nèi)資本開支及設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率有超預(yù)期機(jī)會(huì)。

下游晶圓廠資本開支方面，在半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下行的背景下，行業(yè)龍頭中芯國(guó)際預(yù)計(jì)2023年資本開支與上一年基本持平，維持在60億美元以上。這是一個(gè)值得深思的信號(hào)。保證高額的資本開支，本身就是對(duì)未來(lái)的訂單有一定的預(yù)期和把握。

對(duì)此，筆者認(rèn)為該消息雖非實(shí)時(shí)最新，但其相關(guān)內(nèi)容卻在近幾日持續(xù)發(fā)酵，或許受到一些機(jī)構(gòu)或基金經(jīng)理的認(rèn)可，投資者之間新的邏輯和共識(shí)正在漸漸形成。

另外，在中芯國(guó)際相關(guān)的消息中，還有一則值得注意的消息，是證券時(shí)報(bào)網(wǎng)14:44發(fā)布的“半導(dǎo)體板塊爆發(fā)，中芯國(guó)際漲超10%，北方華創(chuàng)等走高”。其中，提到中芯國(guó)際昨日（3月13日）在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，在全球集成電路代工行業(yè)，產(chǎn)能規(guī)模是公司市場(chǎng)占有率和核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要支撐因素之一，是未來(lái)收入規(guī)模和利潤(rùn)規(guī)模增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力之一。消息還強(qiáng)調(diào)了中芯國(guó)際新投入的四個(gè)十二英寸廠項(xiàng)目，將廣泛應(yīng)用于消費(fèi)類電子、智能手機(jī)、智能家居，及新能源車，工業(yè)、儲(chǔ)能、新能源等眾多的新興行業(yè)。這也從側(cè)面反映了中芯國(guó)際手中充足的訂單量。

圖、中芯國(guó)際投資者互動(dòng)平臺(tái)問答（部分）

對(duì)此，筆者也特地去查看了中芯國(guó)際投資者互動(dòng)平臺(tái)的原文。發(fā)現(xiàn)該內(nèi)容是中芯國(guó)際對(duì)于投資者為何不暫停投資項(xiàng)目“質(zhì)問”的回應(yīng)，提問中還透出了一絲怨氣。而中芯國(guó)際的回應(yīng)只是對(duì)新投入的四個(gè)十二英寸廠項(xiàng)目作了簡(jiǎn)單的描述，還指明了是集中在28nm以上的工藝上，并沒有網(wǎng)傳的關(guān)于7nm工藝的突破。

圖、搜索引擎中關(guān)于中芯國(guó)際7nm突破的傳聞

在互聯(lián)網(wǎng)上，筆者還發(fā)現(xiàn)關(guān)于中芯國(guó)際“突破”7nm的消息早在2019、2020年就曾出現(xiàn)過，但至今沒有任何實(shí)錘。

至此，關(guān)于中芯國(guó)際網(wǎng)傳的“小作文”，筆者在截稿前并未能找到相關(guān)突破7nm制程芯片的任何確切消息。

至于網(wǎng)傳消息提到的另外幾點(diǎn)，在筆者看來(lái)，即使真是如此，也未必一定會(huì)刺激板塊大幅回升。首先，華為本身在芯片上已經(jīng)付出了多年心血，包括人才、金錢，但大家都知道問題的關(guān)鍵并不在資金；其次，培育一流的半導(dǎo)體企業(yè)與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策確實(shí)一致，但只是說這兩句話也代表不了什么，把國(guó)家層面的政策放到地方來(lái)重新講一遍，除了展現(xiàn)“重視”之外，并沒有實(shí)質(zhì)性內(nèi)容；再者，提到的大基金實(shí)質(zhì)性推動(dòng)，近期也屢有耳聞，同樣沒有實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容；最后一點(diǎn)提到的增加資本開支，提高國(guó)產(chǎn)化率，更多的是利好設(shè)備端，與前面券商的觀點(diǎn)倒是多有契合，也提到了具體的數(shù)字，有板有眼，最后具體的執(zhí)行方案如何是值得期待的。

最后將所有這些消息綜合到一起分析，其實(shí)可以濾去許多噪音。不管是關(guān)注產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，還是在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行投資，我們作為參與者都需要有自己的分辨能力和觀點(diǎn)。

對(duì)于陰跌許久的半導(dǎo)體板塊，雖然今天實(shí)現(xiàn)了一定的上漲，但根本算不上狂拉，或許是觸底反彈，也或許只是下跌中繼。

綜上所述，筆者有理由認(rèn)為，今日中芯國(guó)際股價(jià)的上漲，直接表現(xiàn)上更多的是基于投資者對(duì)中芯國(guó)際中短期內(nèi)看多的一致性，而非“小作文”的刺激。雖然對(duì)于所傳內(nèi)容是“小作文”還是存在實(shí)質(zhì)性利好，尚無(wú)權(quán)威回應(yīng)，但筆者對(duì)于其中內(nèi)容的真實(shí)性，有效性，以及具體方案，依然有著一定的期待。對(duì)于該消息的后續(xù)發(fā)酵，與非網(wǎng)也將保持關(guān)注。