兩家信號(hào)鏈IC新秀申報(bào)科創(chuàng)板

科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)當(dāng)中，有兩家新秀，一家是芯?？萍迹患沂莿倓偵陥?bào)科創(chuàng)板的思瑞浦，這兩家企業(yè)都是針對(duì)信號(hào)鏈模擬 IC 領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)。作為優(yōu)秀的模擬集成電路投資標(biāo)的，有眾多投資機(jī)構(gòu)的參與。芯?？萍急澈笥兄行揪墼础⒎綇V資本、時(shí)代伯樂(lè)、力合創(chuàng)業(yè)、蒲公英等知名投資機(jī)構(gòu)；而思瑞浦背后的投資機(jī)構(gòu)也同樣亮眼，包括華為哈勃投資、元禾璞華、臨芯投資、華登資本、華芯創(chuàng)投等半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資主力軍。

模擬 IC 向來(lái)是集成電路領(lǐng)域的難啃骨頭，與數(shù)字 IC 有著很大的區(qū)別。數(shù)字 IC 體現(xiàn)的是復(fù)雜的算法，重點(diǎn)是大團(tuán)隊(duì)合作；模擬 IC 體現(xiàn)的是工藝細(xì)節(jié)，重點(diǎn)是工藝和經(jīng)驗(yàn)積累。

因此，模擬 IC 領(lǐng)域要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)突破，往往不是一朝一夕的事情，需要長(zhǎng)期的經(jīng)驗(yàn)積累。

所謂的老師傅一出手，就知有沒(méi)有。

此前在“創(chuàng)道咨詢(xún)”出品的《模擬 IC 投資機(jī)會(huì)分析——一個(gè)被時(shí)間遺忘的江湖》一文中，曾稱(chēng)模擬 IC 為一個(gè)擁有著“貴族”氣質(zhì)的行業(yè)，摩爾定律在這里都失效了，歷史的時(shí)光都積淀在了這里。

模擬 IC 分為主要的兩大類(lèi)，一類(lèi)是電源管理 IC 類(lèi)，一類(lèi)是信號(hào)鏈 IC 類(lèi)。

在中國(guó)的資本市場(chǎng)，圣邦股份和已經(jīng)申報(bào)科創(chuàng)板的芯朋微，是電源管理 IC 類(lèi)企業(yè)的典型代表，其產(chǎn)品在某些領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代。

注：圣邦微的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，2019 年電源管理占了 70%，信號(hào)鏈占了 30%。

而目前為止，還沒(méi)有出現(xiàn)血統(tǒng)純正的信號(hào)鏈類(lèi) IC 上市公司。

從市場(chǎng)規(guī)模看，信號(hào)鏈類(lèi) IC 在整個(gè)模擬 IC 中占據(jù)了半壁江山（47%），產(chǎn)品類(lèi)別主要包括放大器、比較器、數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換芯片、時(shí)鐘定時(shí)、馬達(dá)驅(qū)動(dòng)等，主要負(fù)責(zé)將天線(xiàn)或傳感器接收到的聲音、溫度、光信號(hào)或電磁波轉(zhuǎn)換成數(shù)字信號(hào)。

【我們生活在一個(gè)模擬信號(hào)的世界】

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不過(guò)，我們也非常欣喜的發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)當(dāng)中，有兩家新秀，一家是芯?？萍?，一家是剛剛申報(bào)科創(chuàng)板的思瑞浦。

這兩家企業(yè)都是針對(duì)信號(hào)鏈模擬 IC 領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)，今天我們就結(jié)合兩家企業(yè)的招股說(shuō)明書(shū)，來(lái)對(duì)比一下這兩家企業(yè)在信號(hào)鏈領(lǐng)域的各自?xún)?yōu)勢(shì)：

——產(chǎn)品——

芯?？萍紝?zhuān)注于感知、計(jì)算、控制于一體的全信號(hào)鏈芯片，涵蓋高精度 ADC、高性能 MCU、測(cè)量算法以及物聯(lián)網(wǎng)一站式解決方案。芯片產(chǎn)品可以分為智慧健康芯片、壓力觸控芯片、工業(yè)測(cè)量芯片、智慧家居感知芯片以及通用微控制器芯片。

思瑞浦專(zhuān)注于信號(hào)鏈模擬芯片的研發(fā)和銷(xiāo)售，并逐漸向電源管理模擬芯片拓展，應(yīng)用范圍涵蓋信息通訊、工業(yè)控制、監(jiān)控安全、醫(yī)療健康、儀器儀表和家用電器等眾多領(lǐng)域。

可以看得出來(lái)，兩家企業(yè)的雖然都是從信號(hào)鏈出發(fā)，且應(yīng)用領(lǐng)域也都類(lèi)似，但戰(zhàn)略路徑并不相同：

芯?？萍际茄刂盘?hào)鏈縱向延伸，涵蓋了 MCU 和解決方案（目前思瑞浦信號(hào)類(lèi)芯片占比 70%，高可靠 MCU 類(lèi)占比 30%）；

而思瑞浦則由信號(hào)鏈芯片，向電源管理芯片領(lǐng)域橫向拓展（目前思瑞浦電源管理類(lèi) IC 營(yíng)收占比只有 2.08%）。

——財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)——

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，2019 年，不管是營(yíng)業(yè)收入還是盈利能力，思瑞浦要明顯優(yōu)于芯?？萍?。

不過(guò)思瑞浦是 2019 年利潤(rùn)才轉(zhuǎn)為正，大幅增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi) 2018 年還是虧損狀態(tài)，凈利潤(rùn)為 -881.94 萬(wàn)。而芯?？萍紕t比較穩(wěn)定，營(yíng)收和利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

——投資機(jī)構(gòu)加持——

作為優(yōu)秀的模擬集成電路投資標(biāo)的，肯定少不了眾多投資機(jī)構(gòu)的參與。

從公開(kāi)披露的招股書(shū)中看，芯?？萍急澈笥兄行揪墼?、方廣資本、時(shí)代伯樂(lè)、力合創(chuàng)業(yè)、蒲公英等知名投資機(jī)構(gòu)；而思瑞浦背后的投資機(jī)構(gòu)也同樣亮眼，包括華為哈勃投資、元禾璞華、臨芯投資、華登資本、華芯創(chuàng)投等半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資主力軍。

——生產(chǎn)模式——

兩家企業(yè)都是采用 Fabless 模式輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，并沒(méi)有采用模擬 IC 領(lǐng)域常見(jiàn)的 IDM 模式，建設(shè)重資產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)。

芯?？萍嫉?a class="article-link" target="_blank" href="/tag/%E6%99%B6%E5%9C%86%E4%BB%A3%E5%B7%A5/">晶圓代工放在華虹宏力和 GF，其中華虹宏力占比 33.73%，GF 占比 13.79%。封測(cè)主要放在華天科技，占比 22.59%。

思瑞浦的晶圓代工放在匿名供應(yīng)商 A，據(jù)“創(chuàng)道咨詢(xún)”合理推測(cè)，該 Foundry 廠(chǎng)應(yīng)該是以色列的高塔半導(dǎo)體（TowerJazz），占比 49.06%。另外還有一家匿名供應(yīng)商 A，占比較小，為 4.95。而封測(cè)則較為均勻地分布于長(zhǎng)電科技、華天科技和日月光三家封測(cè)廠(chǎng)，占比分別為 15.49%、15.37%和 13.56%。

雖然晶圓制造在模擬芯片中是很關(guān)鍵的一個(gè)環(huán)節(jié)，涉及技術(shù)秘密也很正常，但至于連供應(yīng)商都匿名么……

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