5G 基站需求大幅增長(zhǎng)，這五大 A 股廠商將率先受益

與非網(wǎng) 8 月 23 日訊，5G 如今已被炒的火熱，而隨著通信基站規(guī)模增大，各大廠商也準(zhǔn)備加速?zèng)_刺。

5G 時(shí)代，隨著通信技術(shù)的升級(jí)和通信頻段的增加，基于通信信號(hào)轉(zhuǎn)換功能的射頻前端器件市場(chǎng)將迎來(lái)大幅增長(zhǎng)勢(shì)頭。

就整個(gè)通信產(chǎn)業(yè)格局來(lái)看，基站射頻可能會(huì)最先受益，并且它的規(guī)模巨大，集成度相對(duì)手機(jī)而言略低。目前國(guó)內(nèi) A 股上市公司如大富科技、武漢凡谷及春興精工等作為頭部廠商，均具備供貨能力，為基站射頻國(guó)產(chǎn)化也提供了有力推動(dòng)。

格局初分
據(jù)中國(guó)信通院測(cè)算，明年的 5G 正式商用將會(huì)帶動(dòng) 4840 億元的直接產(chǎn)出，無(wú)線基站建設(shè)將達(dá)到千億級(jí)。而通信設(shè)備需要先行一步，基站將會(huì)最先迎來(lái)發(fā)展紅利。

由于 5G 基站數(shù)量巨大，使得 5G 基站相關(guān)模塊需求量也大幅增長(zhǎng)，諸如大富科技、武漢凡谷、碩貝德、春興精工、東山精密（艾福電子）等上市公司也率先受益。

其中，作為 A 股射頻器件龍頭之一的大富科技，基站射頻業(yè)務(wù)作為其三大主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，已完成面向 5G 的金屬小型化濾波器、介質(zhì)波導(dǎo)濾波器、高階 MIMO 濾波器、介質(zhì)加載濾波器等技術(shù)研發(fā)工作，其 5G 通信射頻產(chǎn)品已持續(xù)向華為等客戶(hù)批量出貨。

8 月中旬完成摘帽的武漢凡谷，主要業(yè)務(wù)是射頻器件和濾波器、雙工器及射頻等子系統(tǒng)，主要客戶(hù)有華為和諾基亞等下游移動(dòng)通信設(shè)備集成商。據(jù)了解，武漢凡谷的濾波器產(chǎn)品主要用于 5G 基站的分頻作用，目前部分型號(hào)的 5G 產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)認(rèn)證并銷(xiāo)售，部分型號(hào)的 5G 濾波器還在認(rèn)證過(guò)程中。

在電信市場(chǎng)領(lǐng)域耕耘多年的春興精工，其主營(yíng)業(yè)務(wù)之一是移動(dòng)通信領(lǐng)域的射頻器件及精密輕金屬結(jié)構(gòu)件。春興精工緊跟 5G 技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展和技術(shù)演進(jìn)，已配合客戶(hù)進(jìn)行 5G 前沿技術(shù)的預(yù)研和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，為 5G 基站提供腔體濾波器、陶瓷濾波器，已具備生產(chǎn)陶瓷濾波器的能力，目前小批量生產(chǎn)，與華為、愛(ài)立信、諾基亞、三星等合作。

在基站射頻和終端射頻兩大類(lèi)產(chǎn)品領(lǐng)域均有涉及的則是碩貝德。其中，基站射頻類(lèi)產(chǎn)品主要包括宏基站天線振子陣列和微基站天線兩大類(lèi)，宏基站天線振子陣列已實(shí)現(xiàn)小批量出貨。而微基站天線方面，目前主要做 CPE、室內(nèi)微基站與室外微基站天線，截止到 2019 年第一季度末，已出貨 1000 多萬(wàn)元。在 5G 終端天線方面，目前碩貝德的 5G 終端天線產(chǎn)品尚處于按照客戶(hù)需求進(jìn)行研發(fā)設(shè)計(jì)的階段，尚未量產(chǎn)出貨。

此外，東山精密控股 70%股權(quán)的艾福電子，也切入了基站射頻業(yè)務(wù)，主要是陶瓷介質(zhì)濾波器。目前，東山精密積極布局 5G 領(lǐng)域，儲(chǔ)備新產(chǎn)能。

率先受益

這五家廠商中，大富科技與武漢凡谷扭虧為盈，還實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)；碩貝德和東山精密業(yè)務(wù)也在增長(zhǎng)；但只有春興精工業(yè)的業(yè)績(jī)卻不好看，凈利下降接近“攔腰斬”，主要是金屬外殼和結(jié)構(gòu)件等訂單量大幅度下降。

從半年報(bào)來(lái)看，受益于今年上半年 5G 基站射頻器件的市場(chǎng)需求大增，武漢凡谷和大富科技的業(yè)績(jī)分別實(shí)現(xiàn) 199.41%和 301%的增長(zhǎng)，同為華為介質(zhì)濾波器供應(yīng)商，下半年的業(yè)績(jī)情況也相對(duì)可期。

回顧這兩家前三年在射頻業(yè)務(wù)領(lǐng)域的盈利能力，可謂實(shí)力相當(dāng)。武漢凡谷于 2016 年 -2018 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為 15.59 億元、12.99 億元、11.16 億元，呈逐年下降的趨勢(shì)；大富科技于 2016 年 -2018 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為 16.27 億元、11.93 億元、13.35 億元，業(yè)績(jī)走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定。

不同于以上兩家在基站射頻領(lǐng)域的持續(xù)深耕，碩貝德在基站射頻和終端射頻兩大領(lǐng)域的雙發(fā)力，目前 5G 基站已小量出貨，后續(xù)終端天線放量，或?qū)?lái)更多利好。

值得關(guān)注的是，對(duì)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)過(guò)半的東山精密和遭遇“滑鐵盧”的春興精工來(lái)說(shuō)，移動(dòng)通信射頻器件的業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)了兩種分化。

春興精工的移動(dòng)通信射頻器件保持了一定的增長(zhǎng)勢(shì)頭，上半年貢獻(xiàn)了 6.53 億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng) 5.76%；而東山精密的通信設(shè)備組建等業(yè)務(wù)上半年?duì)I收 14.13 億元，同比下降 0.29%。

從春興精工近幾年的射頻業(yè)務(wù)營(yíng)收來(lái)看，年均貢獻(xiàn)營(yíng)收超過(guò) 10 億元，也是春興精工的業(yè)績(jī)主力；而東山精密自 2018 年才通過(guò)艾福電子切入射頻器件領(lǐng)域，初期的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)一般也有據(jù)可依。

綜上來(lái)看，在通信基站射頻領(lǐng)域，基于行業(yè)成熟度較高，A 股相關(guān)的上市公司盈利情況較佳，隨著毛利率水平的不斷提高，或?qū)⒓铀倨鋰?guó)產(chǎn)化進(jìn)程。

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