高通公司的2019年注定風(fēng)雨飄搖？

·高通公司面臨著許多挑戰(zhàn)。
·蘋果公司只是高通公司面臨的一個(gè)問題。
·該公司正在使用回購(gòu)來(lái)掩蓋收入下降。

高通公司(Qualcomm)在成功阻止蘋果(AAPL)在中國(guó)銷售舊款 iPhone 后，其股價(jià)于 12 月 10 日上漲。目前蘋果公司正打算反擊高通公司，并且仍在銷售自己的手機(jī)。然而，這只是兩大科技巨頭之間長(zhǎng)期斗爭(zhēng)的一部分。2017 年，蘋果公司以 10 億美元的索賠金額起訴了高通公司，指控高通公司授權(quán)費(fèi)要價(jià)過(guò)高。然而，這只是高通公司可能面臨的問題之一。

如果戰(zhàn)勝不了蘋果公司，那就很有可能會(huì)招致來(lái)自其他手機(jī)制造商的更多訴訟，顯然這將會(huì)對(duì)高通公司及其收入流造成嚴(yán)重?fù)p害。該司將會(huì)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。蘋果公司的支付虧損已經(jīng)對(duì)該公司的收入流產(chǎn)生了負(fù)面影響。此外，該公司的收入一直在穩(wěn)步下降，最近的股票回購(gòu)也只是表面上的增長(zhǎng)。

兩大主要收入來(lái)源
高通公司的兩大主要收入來(lái)源：技術(shù)許可(QTL)和 CDMA 技術(shù)(QCT)。根據(jù)他們最新的 10-K 數(shù)據(jù)，高通 QTL 部門總收入為 52 億美元，占該公司 2018 年總收入的 23%。在 2016 年，該項(xiàng)收入達(dá)到 76 億美元，占公司總收入的 33%，自 2016 年以來(lái)，這一收入來(lái)源已經(jīng)下降了 33%。該公司在其 10-K 報(bào)告中指出，2018 年與蘋果公司的糾紛對(duì)這一收入來(lái)源產(chǎn)生了負(fù)面影響。此外，10-K 報(bào)告還表明，2018 年 QTL 收入與 2017 年相比減少了 13 億美元。

最高收入
在過(guò)去 12 個(gè)月的基礎(chǔ)上，高通公司的收入在 2015 年 3 月達(dá)到 275 億美元的峰值，之后又驟降了 17%。蘋果公司的訴訟無(wú)疑只會(huì)繼續(xù)拖累高通公司的 QTL 業(yè)務(wù)。如果蘋果勝訴，其他手機(jī)制造商可能在未來(lái)某個(gè)時(shí)候也加入到訴訟大軍，那么這一收入來(lái)源可能會(huì)進(jìn)一步下降。分析師預(yù)計(jì)，到 2021 年，該公司營(yíng)收將攀升至 248.5 億美元，仍遠(yuǎn)低于此前 275 億美元的收入峰值。

增長(zhǎng)率
高通公司目前的增長(zhǎng)率很小，主要是因?yàn)楦咄ü竟伦⒁粩S地試圖購(gòu)買恩智浦半導(dǎo)體所導(dǎo)致。根據(jù) YCharts 數(shù)據(jù)，分析師此前預(yù)測(cè)恩智浦在 2019 年的收入可達(dá) 96 億美元。并且它還會(huì)使高通公司成為汽車芯片領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。然而，由于中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)未能批準(zhǔn)該協(xié)議，該交易最終失敗，高通被迫向恩智浦支付 20 億美元的單方協(xié)議終止費(fèi)用。

現(xiàn)金
到 2018 年 3 月底，高通公司的現(xiàn)金價(jià)值約 380 億美元。然而高通公司并沒有選擇利用這些現(xiàn)金進(jìn)行大型收購(gòu)，或者小額投入來(lái)緩解其不斷下降的收入源，而是決定回購(gòu)價(jià)值 300 億美元的股票。這一舉措使得每股的收益上升，給人一種公司正在增長(zhǎng)的感覺，盡管其實(shí)際收入并沒有增長(zhǎng)。這也可能意味著該公司沒有更好的現(xiàn)金用途。現(xiàn)在，公司剩下大約 120 億美元的現(xiàn)金。

沒有增長(zhǎng)
回購(gòu)掩蓋了公司所存在的問題。實(shí)際上，該公司的收入正在縮水，并沒有增長(zhǎng)。這是因?yàn)榇笠?guī)模的股票回購(gòu)只是減少了股票數(shù)量，進(jìn)而促進(jìn)了盈利增長(zhǎng)。更糟糕的是，高通公司的 2018 年每股盈利從 2016 年的 4.44 美元降至 3.69 美元，下降了 17%。據(jù) YCharts 的數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)在 2020 年之前，企業(yè)收益不會(huì)超過(guò) 2016 年的業(yè)績(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)
高通最終能戰(zhàn)勝蘋果嗎?正如中國(guó)法院證明：一切皆有可能。如果真如此，那么高通的 QTL 營(yíng)收就有可能趨于穩(wěn)定，并可能再次開始上升。隨著手機(jī)制造商和無(wú)線提供商開始推出新服務(wù)，采用第五代無(wú)線技術(shù)（也稱為 5G）對(duì)高通來(lái)說(shuō)也是一大好處。這可能是該公司未來(lái)的一大收入來(lái)源。

目前高通的股票存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，最明顯的跡象就是該公司用所有現(xiàn)金回購(gòu)其股票。
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