芯片世界觀 | 蘋果WWDC的最大贏家，為啥是賣GPU/CPU的AMD？

概述

新 iMac 的發(fā)布點(diǎn)燃了 AMD 的“激情”，因?yàn)樘O果宣布入門級(jí)工作站將采用低價(jià)的顯卡。

蘋果該領(lǐng)域產(chǎn)品增加數(shù)百萬臺(tái)，使得 AMD 的桌面級(jí)產(chǎn)品數(shù)量增加了 60%；

這也只是 PC 設(shè)備商的一個(gè)數(shù)據(jù)，再加上 Windows 和服務(wù)器相關(guān)廠商，就使得 AMD 其他領(lǐng)域的業(yè)務(wù)會(huì)復(fù)蘇；

然而，對(duì) AMD 限制最大的還屬于供應(yīng)鏈上的問題。

AMD 業(yè)績(jī)最近獲得了很大的驅(qū)動(dòng)力，主要還是因?yàn)樘O果推出的新 iMac SKU，其中包含了高端 Radeon 系列產(chǎn)品線和廣受消費(fèi)者好評(píng)的顯卡 Radeon HD 4000+系列。

AMD 在戰(zhàn)略執(zhí)行上還是值得肯定的，尤其是針對(duì) OEM 渠道。而且蘋果桌面產(chǎn)品也擴(kuò)大整體顯卡市場(chǎng)，雖然 GPU 的行業(yè)模式?jīng)]有因此受到影響，但蘋果對(duì)顯卡市場(chǎng)的貢獻(xiàn)讓 AMD 受益良多。

沒有蘋果的貢獻(xiàn)，NVIDIA 可能無法重新獲得 OEM 市場(chǎng)。值得注意的是，低廉的價(jià)格以及蘋果的高端消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品大大削弱了 Windows PC 制造商陣營(yíng)的實(shí)力，蘋果 /AMD 陣營(yíng)與 NVIDIA/Windows 陣營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，也讓 NVIDIA 在 PC 市場(chǎng)（特別是高端市場(chǎng)）前進(jìn)受阻。

WWDC 2017 讓 AMD 受益

隨著蘋果最近推出圖形處理能力強(qiáng)大的 iMac 產(chǎn)品陣容，這使得 GPU 整體業(yè)務(wù)的附加率將提高。這也是因?yàn)樘O果在高端臺(tái)式機(jī)和筆記本市場(chǎng)份額領(lǐng)域完全不成比例，1250 美元以上的市場(chǎng)占據(jù)了 80%以上份額。

值得注意的是，AMD 并不需要大幅增加 AIB（add in board）的價(jià)格來推動(dòng)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，因?yàn)?AIB 與消費(fèi)級(jí) MPU（微處理單元）相比，本身就屬于低成本高售價(jià)。但隨著 Radeon Pro 550（Polaris 架構(gòu)）變?yōu)?1300 美元的起售價(jià)格，我們預(yù)計(jì)這將使得出貨量大增。畢竟 iMac 系列產(chǎn)品將占到蘋果整個(gè)桌面 / 筆記本產(chǎn)品系列的 40%左右，我們目前預(yù)測(cè)蘋果 17 年財(cái)年將出貨 188.4 萬臺(tái)，40%部分就能達(dá)到 755 萬臺(tái)。

還有一點(diǎn)值得注意，在這些數(shù)據(jù)中，約有 50%的產(chǎn)品價(jià)格會(huì)高于蘋果當(dāng)前平均售價(jià) 1300 美元到 1350 美元（定價(jià)會(huì)隨著季節(jié)波動(dòng)）。因此，1300 美元的 iMac 系列每年會(huì)貢獻(xiàn) 350 萬臺(tái)，這也會(huì)增加 175 萬塊 GPU 的出貨量（因?yàn)楸矩?cái)年只剩下兩個(gè)季度）。

據(jù)了解，AMD 去年售出 577 萬塊桌面級(jí)顯卡，其中包括了更多在蘋果 iMac 系列里的顯卡 SKU。此外，AMD 顯卡平均手機(jī)徘徊在 60 美元到 70 美元之間，但由于 150 美元中高端工作站的板卡的存在，顯卡的平均售價(jià)將有所改善。

這里并沒有提到旗艦 GPU，所有除了給蘋果銷售更多芯片外，AMD 還有更多空間來改善定價(jià)。因此有很多合理的理由來改善 AMD 的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。如果沒有蘋果臺(tái)式機(jī)的貢獻(xiàn)（極不可能），以上觀點(diǎn)將水分很大。

因此，蘋果的產(chǎn)品將會(huì)同時(shí)提高出貨量和現(xiàn)有定價(jià)。

還有一點(diǎn)，由于 AMD 沒法統(tǒng)計(jì)渠道銷售和零售的出貨量（另一種說法則是 AMD 在銷售給第三方 OEM 時(shí)并沒有收入記錄，而是第三方 OEM/ 零售商將顯卡直接賣給消費(fèi)者）。

預(yù)計(jì) 2017 年第三季度的將受到第二季度的影響。因此，盡管 PC OEM 廠商將會(huì)采用新構(gòu)架的顯卡，但財(cái)務(wù)指標(biāo)仍然低迷，關(guān)于以產(chǎn)品為主導(dǎo)的分析還是不靠譜的。

其實(shí)我們已經(jīng)遇見過許多公司不能用偉大的產(chǎn)品來產(chǎn)生效益，但就此事時(shí)而言，我認(rèn)為 AMD 的財(cái)務(wù)上業(yè)績(jī)與定價(jià)是成正比的。

股價(jià)表現(xiàn)

在過去幾個(gè)星期，AMD 的股票表現(xiàn)萎靡。

不過從初步的產(chǎn)品公告中，我們已經(jīng)看出別的一些端倪，AMD 并不知道這些新產(chǎn)品介紹能對(duì)銷售 / 收入帶來多少貢獻(xiàn)，因?yàn)樗麄冊(cè)谶^去一整個(gè)財(cái)年也從來沒有刷新三個(gè)主要部分（PC、服務(wù)器、半定制）的產(chǎn)品。

換句話說，AMD 自二十實(shí)際以來還沒有被這么多成功敲門。以一個(gè)“千年老二”的身份走過很多歲月，這樣一來，也很難在消費(fèi)者那里獲得信仰。另外，英特爾卻在忙于解釋他們優(yōu)勢(shì)為什么在漸弱。

然而，AMD 管理層也幾乎沒有提供關(guān)于收入的具體數(shù)字，因?yàn)樗麄儫o法預(yù)測(cè)每段價(jià)格層產(chǎn)品的終端市場(chǎng)需求。

從實(shí)際角度出發(fā)，AMD 的組件訂單可能會(huì)很容易的大于供應(yīng)，因此限制 AMD 的就是考慮如何將芯片打包賣出去。

AMD 今年推出了 50 種不同的 SKU，其中包括 APU、GPU、MPU，根據(jù)不同的類別和終端用戶來設(shè)計(jì)的產(chǎn)品。當(dāng)分析數(shù)據(jù)的時(shí)候，很難有一個(gè)具體準(zhǔn)確的定價(jià)與出貨量的模型，因此缺乏財(cái)務(wù)上的指南。AMD 也無法預(yù)測(cè)需求與供應(yīng)模型的關(guān)系。在不同的環(huán)境下也預(yù)測(cè)不出哪款單一產(chǎn)品會(huì)成功，更別說 50 多種產(chǎn)品了。

最后的想法

雖說 AMD 擅長(zhǎng)設(shè)計(jì) CPU 和 GPU，但并不能預(yù)測(cè) 2017 年的業(yè)績(jī)。鑒于 PC OEM 訂單即將來臨，還是不能確定 AMD 是否能滿足其需求。其中供應(yīng)鏈對(duì)于 AMD 來說是一個(gè)制約因素，盡管蘋果數(shù)以百萬記的需求對(duì)其是好消息。剩下的 PC OEM 廠商也沒有公布哪些產(chǎn)品會(huì)使用 AMD 的產(chǎn)品，包括戴爾、惠普、聯(lián)系、宏碁、華碩等。

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