5
- 蘋果要推出的“下一代產(chǎn)品”延遲了；
- 蘋果的服務(wù)業(yè)務(wù)比最新產(chǎn)品列表更有可能做出更多貢獻(xiàn)；
- 在我看來，新產(chǎn)品列表和今天的設(shè)備更新周期不是核心；
蘋果的一些投資者（很多是旁觀者）渴望看到蘋果再一次攪亂整個(gè)科技界，就像十年前的 iPhone 一樣。蘋果的“明日之星”看起來是什么呢？有人猜測是目前最熱的電動(dòng)汽車和無人駕駛，從 2014 年以來蘋果一直致力于此項(xiàng)研究，VR 眼鏡預(yù)計(jì)會在明年初推出。
股民幾乎遠(yuǎn)離了蘋果，直到蘋果提出“新的類似 iPhone”這些科技小玩意。
我現(xiàn)在已經(jīng)不太關(guān)注謊言和猜測。如今，有明顯的微妙的革命正在比蒂諾公司發(fā)生，作為投資者之一我非常興奮。當(dāng)分析師們忙于計(jì)算 iPhone 在 2017 年第一季度的銷量和收益的時(shí)候，蘋果公司已經(jīng)加大了服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，并將其變成第二大部門，超越了 iPad 和 PC。
看一些重要的數(shù)字
蘋果的服務(wù)業(yè)務(wù)包含安裝 APP 的組合銷售，如 iTunes 商店、蘋果支付、電影和電視節(jié)目、應(yīng)用層程序等。首席財(cái)務(wù)官 Luca Maestri 表示，這些項(xiàng)目代表服務(wù)業(yè)務(wù)的大部分內(nèi)容，另一部分是一次性銷售，而非和蘋果產(chǎn)品的常規(guī)應(yīng)用相關(guān)，如蘋果保健。
很快，我可以確定，未來幾年會有巨大的推動(dòng)力繼續(xù)支持蘋果服務(wù)。業(yè)務(wù)增長的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力不是蘋果設(shè)備所售的數(shù)量，而是安裝總基數(shù)。
大概一年前，Stifel 預(yù)估了過去和未來 iPhone 到 2021 年的安裝基數(shù)。不像已經(jīng)銷售數(shù)量，近幾年非常不穩(wěn)定和不可預(yù)估。服務(wù)業(yè)務(wù)的 iPhone 增長很健康。這是目前蘋果的足跡擴(kuò)展到研發(fā)市場以及追趕小的競爭者的結(jié)果，如黑莓和諾基亞。
Stifel 對于 iPhone 安裝基數(shù)增長的預(yù)估是從 2015 年到 2018 年年復(fù)合增長率是 15%，還沒被證實(shí)非常準(zhǔn)確。但是如果是這樣的話，假設(shè)蘋果所有用戶會在服務(wù)業(yè)務(wù)上進(jìn)行消費(fèi)，我希望服務(wù)部門會為 iPhone 的銷售增長做出榜樣，它的地位不遜色于 iPhone。
隨著兩者的多項(xiàng)發(fā)展趨勢線，對比 iPhone，可以看看服務(wù)銷售增長如何？（1）過去五年 iPhone 的增長率很高，但是從（2）可以看出，最近服務(wù)業(yè)務(wù)的增長很明顯。
?
從盈利角度來分析服務(wù)業(yè)務(wù)。博恩坦估計(jì)，iPhone 的毛利率這些年來已經(jīng)沒什么驚喜了，隨著競爭的加劇，要支持新的更好的性能成本也在增加。
同樣的問題不會發(fā)生在服務(wù)業(yè)務(wù)上。Eassa 保守估計(jì)這個(gè)部門的在 2015 年的毛利率高達(dá) 65%（199 億美金的銷售額，利潤是 130 億美金）?？紤]首席財(cái)務(wù)官 Maestri 的評論這個(gè)數(shù)字甚至更高，他說安裝服務(wù)業(yè)務(wù)的利潤與其它服務(wù)公司可比，如 Facebook，我們都知道 facebook 的毛利率是 84%。
我估計(jì)自 2012 年來，蘋果公司的利潤增長來自于 iPhone、服務(wù)業(yè)務(wù)和其它業(yè)務(wù)。從下圖可以看出，服務(wù)業(yè)務(wù)的增長更穩(wěn)定可預(yù)測，它的增長率高于 iPhone 和其它業(yè)務(wù)。
蘋果的無人駕駛汽車聽起來非常讓人振奮，VR 頭盔也是。但是每首歌 0.99 美元的收入和蘋果支付的傭金會讓讓人更興奮。我相信蘋果的“明日之星”會是高增長的業(yè)務(wù)，銷售額達(dá)到 250 億美金，毛利率達(dá)到 65%，它就在眼前。如果你不同意，想想特斯拉的 24%的毛利率：這需要特斯拉這樣的汽車公司三倍的體量去創(chuàng)造相同的利潤，而蘋果已經(jīng)通過垂直整合服務(wù)做到了。建立一個(gè)這樣的公司還不是一個(gè)簡單的事情。
在投資蘋果之前需要考慮這些問題：到 2017 年 iPhone 是否會繼續(xù)增長？下一代產(chǎn)品的更新周期是否會成為催化劑，驅(qū)使股票回到 2015 年的高點(diǎn)？蘋果在今年或者明天是否會推出新的產(chǎn)品列表？我害怕我無法回答這些問題。
我期待蘋果接下來幾年有利可圖，我相信蘋果的韌性很好，最重要的是我看好蘋果的服務(wù)業(yè)務(wù)。
與非網(wǎng)編譯，謝絕轉(zhuǎn)載！
更多內(nèi)容請參照：與非網(wǎng)蘋果專區(qū)。
