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高通近期股價回升了 4.6%，讓投資者開始對其重拾信心，高通已經(jīng)簽下多種芯片技術(shù)授權(quán)訂單將在 2016 年提升股指，隨驍龍 820 推出，管理層希望在 2016 年下半年看到公司業(yè)績的明顯改善。
高通以極佳的業(yè)務模式成為領(lǐng)先的半導體廠商。芯片業(yè)務的授權(quán)模式和創(chuàng)新讓該公司享受爆發(fā)式成長。此外，智能手機市場的繁榮讓高通營收從 2010 年以來翻了不止兩倍。然而，每個成長故事都有面臨下滑的一天，事實上這也不是世界末日，投資者不該輕易拋棄這家公司，但不幸的是，高通的遭遇正是如此。
該公司 2015 年第四季度的結(jié)果毫無意外的讓人失望，財報發(fā)布后的一個交易日股價因此大跌 15%，在接下來的一天股價又緩慢回升了 4.6%。這種小幅回升可能是因為投資者發(fā)現(xiàn)高通整個 2015 財年的營收并沒那么糟，這家公司仍然有價值。事實上投資者們最好保持持有該公司股票因為高通仍有創(chuàng)新的能力，擁有大量的現(xiàn)金可進行增長性的投資，此外，正在進行的結(jié)構(gòu)調(diào)整將有利于釋放一些長期的增長機會。
來自中國的問題成為讓高通頭疼的元兇，讓其股東損失了不少。看下過去 5 年的股價圖，從去年中國政府對高通實施反壟斷調(diào)查并限制其價格后該公司股價失守，從 2014 年中，股價開始下跌，現(xiàn)在其 5 年股息降為僅有 11%低于標普 500 指數(shù)的 60%以及英特爾的 73%。從圖中也可以清晰的看到，高通在過去幾年都能跑贏指數(shù)和英特爾。
高通在 2015 年的財務表現(xiàn)很暗淡第四季度的銷售額下降了 18%為 55 億美元。凈收入為 11 億美元較去年同期減少了 44%。第四季度每股攤薄收益為 0.67 美元而去年同期這一數(shù)字為 1.11 美元。在 2015 財年，高通銷售額下降了 5%為 253 億美元，凈收入下降了 34%，全年下跌慘重。
Source: Company Presentation
高通現(xiàn)在正站在一個節(jié)點，智能手機和平板業(yè)務對其業(yè)績增長產(chǎn)生了負面的影響，尤其是自 2014 年下半年開始。高通 2015 財年的業(yè)績下降是自 2009 年以來的首次，自 2010 年以來該公司一直保持超過 20%的年復合增長率，收益下降主要是因為在中國的技術(shù)授權(quán)業(yè)務受到挑戰(zhàn)以及三星在 Galaxy S 旗艦機中放棄了高通的芯片。
高通業(yè)績的一半來自中國，對中國的過度依賴讓其業(yè)績增長僅因為一個因素就遭受重創(chuàng)，那就是兩個主要中國客戶推遲了授權(quán)交易。小米和聯(lián)想，這兩大全球最大的智能手機制造商，沒有和高通達成新的 IP 授權(quán)合作。
聯(lián)想和小米在智能手機市場分別排名第四和第五位，在 2015 年第三季度智能手機出貨量分別為 1880 萬和 1830 萬部。因為和小米、聯(lián)想的交易對高通保持銷售業(yè)績非常重要。然而，中國智能手機市場的下滑讓每個智能手機供應鏈上的廠商都想努力保護其利潤空間。
拋開上述因素，高通已經(jīng)簽下多個芯片技術(shù)授權(quán)的訂單幫助其 2016 年的業(yè)績增長。近日，高通和 TCL 達成中國 3G/4G 的 IP 授權(quán)協(xié)議。高通授權(quán) TCL 采用和銷售 3G WCDMA、CDMA2000 和 4G LTE 手機，包括 3 模 GSM、TD-SCDMA、LTE-TDD 和發(fā)射器單元技術(shù)。同樣，高通也和 ZTE 簽署了 3G/4G 的授權(quán)協(xié)議。這兩筆交易都符合高通提交給中國發(fā)改委的整改措施?？梢云诖咄ㄔ?2016 年能實現(xiàn)更多的業(yè)務突破。
讓人奇怪的是高通在收取授權(quán)費方面遇到了麻煩。高通正努力滿足客戶的需求已解決矛盾，最理想的結(jié)果是一旦交易生效，使用了 IP 的客戶就能支付授權(quán)費用，高通希望能在 2016 年實現(xiàn)這一點。這件事的進展將對其營收產(chǎn)生顯著影響。
隨著智能手機和平板市場的飽和，高通要么合并要么重組其業(yè)務才能保證利潤率。在半導體領(lǐng)域，英特爾收購了 Altera，安華高收購了博通，Dialog 收購了 Atmel，都是近期發(fā)生的合并案。與此同時，活躍的投資者正敦促高通分拆其授權(quán)業(yè)務。但高通一直很堅持并完成了兩個收購案，分別是 CSR 和 Ikanos。高通也許會通過不斷的收購小公司來實現(xiàn)運營的多樣性。此外，高通也宣布了裁員和一些其他舉措來降低運營成本以保證利潤空間。
隨著競爭日益激烈，高通必須認識到錯誤并專注在改善驍龍產(chǎn)品線性能上。今年因為驍龍 810 的過熱問題高通沒能贏得智能手機廠商的信賴。隨著驍龍 820 的推出，管理層希望高通的業(yè)績能在 2016 年下半年有明顯改善。從這一點考慮，管理層對和三星的關(guān)系的暗示不能忽視。此外，業(yè)內(nèi)傳聞在智能手機和平板中加入增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實特性對芯片廠商也是重要的新機遇。
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