2022年11月新能源汽車品牌銷量排名：蔚來(lái)4大隱憂？

2022年11月新能源汽車品牌銷量環(huán)比增速繼續(xù)分化，問(wèn)界和哪吒汽車月度交付量分別環(huán)比下跌31%、16%，而蔚來(lái)汽車和理想汽車11月交付量分別為14178、15034輛，均創(chuàng)歷史新高。

本期月銷榜，與非網(wǎng)重點(diǎn)剖析下蔚來(lái)汽車的4大隱憂。

蔚來(lái)汽車簡(jiǎn)介

蔚來(lái)汽車成立于 2014 年，意為“Blue Sky Coming”，專注于高端電動(dòng)汽車市場(chǎng)。蔚來(lái)設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、合作制造及銷售高端智能電動(dòng)汽車，推動(dòng)自動(dòng)駕駛、數(shù)字技術(shù)以及電動(dòng)力總成及電池方面的創(chuàng)新，如換電技術(shù)、電池租用服務(wù)、自研自動(dòng)駕駛及自動(dòng)駕駛訂閱服務(wù)。

1、產(chǎn)品矩陣漸完善

目前蔚來(lái)已經(jīng)發(fā)布的全系車型主要分為轎車和SUV。轎車產(chǎn)品線包括：旗艦轎車ET7和電動(dòng)轎跑ET5，分別對(duì)應(yīng)了中大型轎車和中型轎車市場(chǎng)；SUV產(chǎn)品線包括：旗艦SUV ES8、中大型SUV ES7、全能SUV ES6、轎跑SUV EC6，覆蓋了中大型SUV、中型SUV和轎跑SUV市場(chǎng)。

蔚來(lái)汽車產(chǎn)品矩陣? ? ?圖源：蔚來(lái)官網(wǎng)、浙商國(guó)際

分平臺(tái)來(lái)看，蔚來(lái)2022年上市交付的“577車型”（ET5ES7ET7）全都出自最新NT2平臺(tái)，而較早發(fā)布的866車型（ES8ES6EC6）則是出自蔚來(lái)上一代NT1平臺(tái)，預(yù)計(jì)明年866車型也將全部切換至NT2平臺(tái)，完成蔚來(lái)全車型的平臺(tái)升級(jí)。

2、公司月銷和營(yíng)收平穩(wěn)上升

蔚來(lái)2022年11月的銷量為14178輛，環(huán)比大漲41%，月銷量創(chuàng)歷史新高。第二代技術(shù)平臺(tái)NT2三款新車型ET7、ES7和ET5交付量均穩(wěn)步上升，11月交付11072輛。

蔚來(lái)的營(yíng)業(yè)收入由車輛銷售和其他銷售構(gòu)成，其中車輛銷售比重超90%。蔚來(lái)2022年三季度營(yíng)業(yè)收入130.2億元，環(huán)比二季度增速為26%，2020年Q4-2022年Q3的QOQ復(fù)合增速10%。

注：其他銷售主要包括服務(wù)套餐以及能量套餐、電池升級(jí)服務(wù)、新能源汽車積分及配件，以及隨汽車銷售所提供的若干其他產(chǎn)品和服務(wù)的銷售收入。其他產(chǎn)品和服務(wù)包括家充樁、車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、延長(zhǎng)質(zhì)保及換電服務(wù)。

盡管蔚來(lái)汽車產(chǎn)品矩陣日漸完善，月銷數(shù)據(jù)和營(yíng)業(yè)收入也穩(wěn)步上漲，但實(shí)際上蔚來(lái)存在的隱憂并不少：

隱憂1：?jiǎn)诬囂潛p額超10萬(wàn)？

雖然新能源汽車廠商們銷售數(shù)據(jù)節(jié)節(jié)攀升，但除了比亞迪外，還沒(méi)有哪家真正實(shí)現(xiàn)盈利。

小鵬汽車三季度經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)-22.2億元，同期汽車銷量29570輛，即單車虧損額7.5萬(wàn)元。理想汽車二季度經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)-16.0億元，同期汽車銷量28687輛，即單車虧損額5.58萬(wàn)元。蔚來(lái)汽車也是一直處于虧損狀態(tài)，而且最近幾個(gè)季度的單車虧損金額越來(lái)越高，2022年三季度的單車虧損額高達(dá)10.9萬(wàn)元。

注：?jiǎn)诬嚀p益=季度經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)/季度汽車銷量

那么是什么致使蔚來(lái)汽車常年虧損？

1、原材料價(jià)格暴漲致使公司毛利率持續(xù)下降

蔚來(lái)汽車2022年三季度平均單車銷售額37.8萬(wàn)元，近年來(lái)呈逐季上漲的趨勢(shì)，車輛毛利率與單車銷售額正相關(guān)，但是2021年四季度到2022年三季度公司毛利率在單車銷售額大幅提升的情況下，卻持續(xù)下滑。

電池作為新能源汽車銷售成本項(xiàng)第一權(quán)重，占比近40%，對(duì)汽車銷售毛利的影響舉足輕重。電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從2021年三季度開(kāi)始一路上行，從2021年7月的91577元/噸，快速漲至2022年11月的594802元/噸，漲幅高達(dá)549%。上游原材料的暴漲，極大壓榨了新能源汽車廠商的利潤(rùn)。關(guān)于碳酸鋰價(jià)格對(duì)蔚來(lái)汽車毛利率的定量影響，可以參考李斌在業(yè)績(jī)會(huì)上的表述：碳酸鋰價(jià)格每下降10萬(wàn)元，蔚來(lái)的毛利率就會(huì)提升2%。

圖源：野天鵝

2、研發(fā)費(fèi)用增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速

蔚來(lái)汽車從2021年第四季度開(kāi)始加大研發(fā)費(fèi)用投入，此后研發(fā)費(fèi)用一直保持高位，2022第三季度已經(jīng)高達(dá)29.4億元，相比2020年第四季度的8.3億元，漲幅254%，而同期蔚來(lái)汽車的營(yíng)業(yè)收入漲幅僅為96%。

大幅提高研發(fā)費(fèi)用的現(xiàn)象在新勢(shì)力中較為普遍，小鵬汽車、理想汽車、零跑汽車都在大幅提高研發(fā)費(fèi)用。新勢(shì)力作為新入局者，初期產(chǎn)品少，產(chǎn)品新，需要持續(xù)設(shè)計(jì)研發(fā)，高研發(fā)費(fèi)用作為新勢(shì)力的前置成本，雖然持續(xù)消耗車企利潤(rùn)，但也必不可少。

隱憂2：品牌向下的風(fēng)險(xiǎn)

早在2020年財(cái)報(bào)會(huì)議上，李斌就表示，“進(jìn)入大眾市場(chǎng)是蔚來(lái)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略?！?，蔚來(lái)汽車為什么要進(jìn)入大眾市場(chǎng)？

原因1：高端市場(chǎng)銷量天花板低

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，汽車市場(chǎng)上30萬(wàn)元以上銷售車輛占比為12%左右，2022年10月國(guó)內(nèi)廣義乘用車銷量186.6萬(wàn)輛，即：國(guó)內(nèi)30萬(wàn)元以上乘用車每月的銷量天花板約為22萬(wàn)輛左右。蔚來(lái)汽車的價(jià)格帶分布在32.8萬(wàn)元-47.8萬(wàn)元，基本處于高端車型銷量最大的區(qū)間了。如果品牌繼續(xù)向上，只能去搶保時(shí)捷的份額，要知道保時(shí)捷2021年在中國(guó)的銷量總共9.5萬(wàn)輛，品牌向上則天花板會(huì)更低。

圖源：乘聯(lián)會(huì)

原因2：能源服務(wù)體系和智能駕駛需要龐大的用戶量

截至2022年9月30日，在能源服務(wù)體系方面，蔚來(lái)已經(jīng)布局了1151座換電站（其中315座高速公路換電站）、1046座超充站、5523根超充樁、916座目的地充電站、5769根目的地充電樁、接入570000+根第三方充電樁。

蔚來(lái)計(jì)劃于2025年在全球范圍內(nèi)累計(jì)建成4000座換電站，其中中國(guó)市場(chǎng)電區(qū)房（指距離換電站3公里以內(nèi)的住宅或辦公場(chǎng)所）的目標(biāo)覆蓋率將達(dá)到90%，屆時(shí)也將打通“九縱九橫十九大城市群”高速換電網(wǎng)絡(luò)，2025年目標(biāo)建成168條目的地加電路線。

拋開(kāi)規(guī)模效應(yīng)可以降低分?jǐn)偣镜某杀举M(fèi)用外，蔚來(lái)的能源服務(wù)投入巨大，而只有蔚來(lái)的銷量和保有量達(dá)到較大體量，才能有效提升能源服務(wù)利用率，從而跑通其能源服務(wù)模式。

另外，電動(dòng)車的下半場(chǎng)是智能駕駛，智能駕駛需要龐大的汽車保有量，龐大的數(shù)據(jù)。同時(shí)，規(guī)?；匿N量和保有量才能有效分?jǐn)傊悄荞{駛的研發(fā)費(fèi)用及基礎(chǔ)設(shè)備支出。

而，國(guó)內(nèi)30萬(wàn)元以下的乘用車銷量占到了整個(gè)市場(chǎng)份額的88%左右，大眾品牌的推出可以讓蔚來(lái)汽車覆蓋整個(gè)主流消費(fèi)市場(chǎng)。

那么品牌向下有什么風(fēng)險(xiǎn)？

除了高端品牌蔚來(lái)（NIO），蔚來(lái)第二品牌的內(nèi)部代號(hào)為“阿爾卑斯”，將主打20-30萬(wàn)元區(qū)間，基于NT3.0平臺(tái)打造，計(jì)劃于2024年下半年量產(chǎn)交付。蔚來(lái)的第三品牌也正在籌劃中，項(xiàng)目代號(hào)為“螢火蟲(chóng)”，同樣將是獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的品牌，將覆蓋10-20萬(wàn)元的中低端市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)1：20-30萬(wàn)元價(jià)位段市場(chǎng)，新能源廠商競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。

目前新能源汽車的主戰(zhàn)場(chǎng)就是20-30萬(wàn)元價(jià)位段，也是新能源汽車滲透率最高的區(qū)間帶，滲透率近50%。

圖源：乘聯(lián)會(huì)

與非網(wǎng)統(tǒng)計(jì)了20-30萬(wàn)元價(jià)位段的新能源車車型，除了理想、嵐圖等少數(shù)車企目前專注高端市場(chǎng)，其余車企在該價(jià)位段都有布局，而且都是核心產(chǎn)品。

鑒于該價(jià)位段的新能源車滲透率已較高，且是所有非純高端定位車企的必爭(zhēng)之地，蔚來(lái)的第二品牌“阿爾卑斯”難言樂(lè)觀。

圖源：汽車之家、與非網(wǎng)

風(fēng)險(xiǎn)2：10-20萬(wàn)元價(jià)位段市場(chǎng)，蔚來(lái)不具備成本優(yōu)勢(shì)。

雖然10-20萬(wàn)元價(jià)位段市場(chǎng)，新能源汽車的滲透率低，不足30%，空間大。但定位越低端的市場(chǎng)越是注重性價(jià)比，尤其低端市場(chǎng)是價(jià)格戰(zhàn)的重災(zāi)區(qū)，成本控制是重點(diǎn)。

10-20萬(wàn)區(qū)間的價(jià)位段，比亞迪在國(guó)內(nèi)新能源汽車8月銷量榜單中占據(jù)了前4席，在國(guó)內(nèi)8月整體銷量榜單前十中也占據(jù)了3席。其中最關(guān)鍵的原因就在比亞迪的成本控制上，其規(guī)模效應(yīng)結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈自給自足（也是蔚來(lái)決定自研電池的主要原因），再結(jié)合混動(dòng)技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，使其完成了混動(dòng)車型價(jià)格的下探，形成了對(duì)同級(jí)燃油車的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而進(jìn)一步搶占市場(chǎng)。

而，蔚來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間都處于“燒錢走量”的階段，新品牌建立初期勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致較大的前期投入，戰(zhàn)線的拉長(zhǎng)在后期也會(huì)面臨更重的財(cái)務(wù)壓力。

后續(xù)蔚來(lái)在中低端車型的成本控制能力還猶未可知，但鑒于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀和較低的單車售價(jià)，中低端車型的盈利任重道遠(yuǎn)。

隱憂3：“蔚來(lái)”城市下沉風(fēng)險(xiǎn)

蔚來(lái)汽車的銷量主要集中在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，根據(jù)光子星球統(tǒng)計(jì)2021年1-6月各省新能源汽車上險(xiǎn)量，蔚來(lái)在北上廣江浙的上險(xiǎn)量為29564輛，占該品牌全國(guó)上險(xiǎn)量的72%，遠(yuǎn)高于定價(jià)略低于蔚來(lái)的理想汽車，同期理想汽車在CR5省市的上險(xiǎn)量占比僅為50%。

除此之外，根據(jù)中信證券研究數(shù)據(jù)，蔚來(lái)2021年三四線城市店月均銷量分別為7、5輛，遠(yuǎn)低于一線、新一線和二線城市的67、39、28輛，可以說(shuō)是斷崖式的表現(xiàn)。

圖源：ThinkerCar、中信證券

筆者認(rèn)為是蔚來(lái)在三四線城市的各種服務(wù)設(shè)施跟不上，與一、二線城市差距大，降低了低線城市的用戶體驗(yàn)。但蔚來(lái)如果真正要做到與BBA拼天下，破局低線城市，確保服務(wù)一致性是必需的。

然而，蔚來(lái)的能源等服務(wù)體系資產(chǎn)重，各種服務(wù)下沉是需要規(guī)模用戶來(lái)分?jǐn)偝杀镜模途€城市缺的就是規(guī)模用戶。所以未來(lái)，李斌會(huì)怎么解這個(gè)局呢？

隱憂4：新能源車補(bǔ)貼結(jié)束的沖擊

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年10月，中國(guó)新能源汽車銷量為55.5萬(wàn)輛，環(huán)比下滑9.2%，筆者在之前的文章分析過(guò)下滑原因，主要是當(dāng)前新能源汽車月度滲透率已經(jīng)較高，以及疫情管控。

在國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)需求增速放緩的情況下，新能源汽車補(bǔ)貼將于2022年12月31日結(jié)束，勢(shì)必會(huì)影響后續(xù)新能源車滲透率提升的速度。

2021年1月-2022年10月新能源汽車銷量? ? ? 圖源：乘聯(lián)會(huì)

當(dāng)前新能源車國(guó)補(bǔ)政策：非公用領(lǐng)域，純電乘用汽車?yán)m(xù)航里程位于300-400公里區(qū)間的汽車補(bǔ)貼限額0.91萬(wàn)，不低于400公里續(xù)航的純電汽車補(bǔ)貼限額1.26萬(wàn)元，插電混合動(dòng)力（含增程式）的補(bǔ)貼限額0.48萬(wàn)元。補(bǔ)貼結(jié)束后，對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑就是變相提價(jià)了。

對(duì)此，相關(guān)車企積極推動(dòng)市場(chǎng)活動(dòng)，趕在國(guó)補(bǔ)停止前來(lái)一波銷售小高潮。如：

極氪汽車，在12月31日之前下定了WE版車型，因?yàn)闃O氪的原因無(wú)法在2022年內(nèi)交付，那么極氪將繼續(xù)根據(jù)2022年新能源補(bǔ)貼政策，為車主提供相應(yīng)的差額補(bǔ)貼。

小鵬汽車，在12月31日前完成定金支付的訂單，將持續(xù)享受2022年國(guó)家新能源補(bǔ)貼，不受交付時(shí)間影響。

新能源車企們的考驗(yàn)即將到來(lái)，成本費(fèi)用端面臨原材料價(jià)格高水位、研發(fā)費(fèi)用高增長(zhǎng)，收入端面臨補(bǔ)貼結(jié)束抑制需求的困境，2023年的汽車市場(chǎng)注定更加“內(nèi)卷”。